Cine a speculat cresterea dolarului a facut o afacere excelenta in ultima luna: pe piata interna am asistat la depasirea bornei de 30.000 lei, iar pe piata internationala paritatea euro-dolar a scazut de la 1,27 la 1,20. Daca peste 1.500 lei/dolar nu sunt de colo nici pe piata spot, pe forex ori in tranzactiile la termen, cine a anticipat corect trendul euro-dolar si a prins macar jumatate din aprecierea de aproape 700 de pipsi (1 pips = 0,0001 xxxx) a dat lovitura, in conditiile in care vorbim in aceste cazuri de un joc in marja. Aprecierea puternica a dolarului din ultima perioada a fost determinata de problemele politice (respingerea referendumului asupra Constitutiei europene), dar si economice cu care s-a confruntat UE, care au estompat boala cronica de care sufera economia americana: un deficit greu de calmat.

Astfel, pe primul trimestru deficitul contului curent a fost de 195 miliarde dolari (6,4% din PIB), ceea ce a alimentat cererea in crestere pe piata petrolului si a bunurilor din import. Exista analisti care apreciaza ca in trimestrul al doilea deficitul ar putea depasi pentru prima oara in istorie 200 miliarde dolari, iar in aceste conditii avansul luat de dolar in fata euro de la inceputul anului devine unul fragil. In plus, nu exista suficiente intrari din exterior care sa finanteze deficitul de cont curent.

Chiar daca China si Japonia si-au intensificat achizitia de bonuri de tezaur, din aprilie au aparut cereri masive de vanzare de dolari din partea fondurilor de investitii cu profil de risc. Cu o slabire a sectorului vanzarilor cu amanuntul si o incetinire in procesul de creare de noi locuri de munca, singurul suport pentru dolar il reprezenta speranta cresterii ratei dobanzilor. Or, in conditiile in care temerile privind cresterea inflatiei nu mai sunt de actualitate, este greu de crezut ca Fed va continua sa majoreze dobanzile.

Inapoi la 28.000 lei/dolar?

Cursul leu-euro pare incremenit de la inceputul lunii mai in intervalul 36.100-36.200 lei, iar toate oscilatiile din piata internationala ale raportului euro-dolar se rasfrand asupra cursului leu-dolar. Chiar daca acesta a depasit recent 30.000 lei, sunt sanse mici ca dolarul sa pastreze avansul cucerit, analistii apreciind ca investitorii se vor intoarce in curand la valorile fundamentale, iar dolarul va face din nou un pas inapoi. In aceste conditii, o intoarcere a cursului de schimb leu-dolar in intervalul 28.000-28.500 lei este de asteptat in perioada urmatoare, spre satisfactia celor care s-au imprumutat in dolari si care vor trebui sa ramburseze rate de o valoare mai mica in lei.

Cresteri generoase... dupa virgula

Scaderea randamentelor pe piata monetara autohtona a micsorat diferenta dintre depozitele la termen in lei si cele in dolari. De exemplu, la ABN AMRO si HVB primesti intre 5 si 6% pentru toate scadentele, in timp ce ofertele pentru depozitele la termen in dolari depasesc in destule cazuri 4%.

Este amuzanta modalitatea in care unele banci impacheteaza aceste oferte (ne referim aici la principala banca din sistem, BCR). Intr-un comunicat al bancii se anunta trimfal o crestere cu pana la 37,5% a nivelului dobanzilor la termen pentru dolari, care au devenit cele mai atractive din piata la scadenta situata la 24 de luni (4,25%). Dupa valul de entuziasm generat de primele randuri ale stirii vine dusul rece: e vorba de fapt de o crestere cuprinsa intre 0,25% si 0,75% a dobanzilor, care privita din acest unghi nu mai rupe gura targului.

Leu-euro, un curs "insensibil"

"In ultimele luni am traversat o serie de evenimente majore, de mare importanta pentru fluxurile econimice si de capital, fara sa asitam la fluctuatii majore ale cursului de schimb (liberalizarea contului de capital, initierea procdurilor de trecere la leul greu, respingerea constitutiei europene in Franta si Olanda etc). Daca in ciuda acestor potentiale turbulente cursul leu-euro a ramas neschimbat, nu exista motive rationale pentru a presupune ca acesta va cunoaste in viitorul apropiat modificari semnificative."
Iulian Panait, presedinte KTD Invest