2009, un an de acumulare pe Bursa
Andreea Gheorghe, director departament de analiza la Intercapital Invest, este de parere ca perioada castigurilor la Bursa de Valori Bucuresti s-a incheiat de la inceputului lui 2008.“In prezent, este cert ca 2009 nu va fi un an al «marilor castiguri» la BVB, insa poate fi un an bun de acumulare, posibil in cea de-a doua parte a lui. Nu ma astept inca la o schimbare de trend, insa scaderi de amploare vom avea doar in conditiile in care in anul urmator lucrurile se vor precipita sau daca evenimentele din anul 2009 vor demonstra ca la nivel de perceptie situatia din prezent a fost supraevaluata”, apreciaza Andreea Gheorghe.
Desi pe alte piete de capital exista atat actiuni, cat si sectoare de refugiu pentru investitori, care ofera un profit scazut dar sigur, la Bursa din Bucuresti, structura de emitenti nu permite companii de refugiu in acest context vitreg, iar societatile care ar putea obtine performante financiare bune in anul 2009 vor fi izolate sau intamplatoare, generate de factori specifici, explica Andreea Gheorghe.
Bursa anticipeaza evolutiile din economie, si asa cum in 2007 si 2008 a reactionat negativ cu mult timp inainte ca situatia interna sa se inaspreasca, acelasi lucru se va intampla si pe un trend de crestere.
“Selectia pe emitenti se va face pe estimari de potential si indicatori de evaluare atractivi, potentialul fiind generat mai mult de factori calitativi (management performant, domeniu de activitate interesant etc), si mai putin pe baza dinamicii efectiv inregistrate de companiile in cauza”, afirma reprezentantul Intercapital.
Ea mai subliniaza faptul ca daca contextul intern si international ramane unul nefavorabil, trebuie avut in vedere si faptul ca deprecierile inregistrate in ultimul an si jumatate au fost drastice, iar valoarea tranzactiilor este una mai mult decat modesta, la cotatiile actuale vanzatorii fiind mai putin activi in piata.
“2009 va fi un an al incercarilor si plin de incertitudini. Exista un complex de ipoteze si un mix de factori negativi ce pot fi atenuati treptat sau, in conditiile unei coordonari slabe a situatiei, pot genera dezechilibre mai mari. In prezent, asteptarea si prudenta sunt cele mai bune sfaturi pentru un investitor, pana in prezent evenimentele neluand inca o directie pozitiva”, considera analista Intercapital.
Spirala extrem de periculoasa
Anul precedent a pornit pe piata de capital romaneasca de la nivele de pret foarte joase, 2008 fiind anul in care deprecierea inregistrata de actiuni a fost masiva si a fost anticipativa economiei reale.“Luna octombrie 2008 a fost una de dizlocari masive, a fost o luna care in mod normal a dat minimul unei foarte lungi perioade de timp. A fost o luna a capitularii investitorilor in fata barajului de perspective negative, minimul stabilit in aceea luna va rezista sub conditia pastrarii echilibrului macro-economic in perspectiva anului viitor”, a declarat Andrei Ciubotaru, broker la Vanguard.
El subliniaza faptul ca rularea unui deficit in cursul acestui an va atrage dupa sine si downgradarea de catre agentiile de rating a economiei Romaniei.
“Dupa ce am depasit nivelul de 4 lei/euro putem intra intr-o spirala extrem de periculoasa, din cauza nivelului datoriei private (credite imobiliare, credite de nevoi personale) care este exprimata in proportie covarsitoare in moneda europeana si care va fi din ce in ce mai greu de platit, pierdere care va fi acoperita din capitalul bancilor romanesti, capital care va trebui reinnoit. Iar acest lucru va avea loc in conditiile in care bancile-mama straine nu sunt intr-o stare excelenta”, opineaza Andrei Ciubotaru.
Astfel, daca autoritatea centrala induce tensiuni suplimentare pe fluxurile de capital catre/din Romania, minimul stabilit anterior de indicii BVB poate sa pice. Nu este exclus nici faptul ca respectivul nivel sa reziste in aceste conditii de depreciere a monedei nationale.
“Aceste presiuni ar putea sa-si faca efectul pana la jumatatea acestui an, iar pentru restul anului, castigatorii detasati dintre companiile listate vor fi aceia care au o strategie eficienta a cash-flow-ului, generarea de lichiditati, in conditiile unui grad de indatorare scazut. Iar astfel de companii se regasesc in mai multe sectoare de activitate. Genul acesta de companii va fi si mult mai stabil pe cotatii decat alte companii, ele putand sa nu isi atinga vechiul minim din octombrie, indiferent ce fac indicii generali si sectoriali de piata”, conchide brokerul Vanguard.
Fondurile monetare vor oferi randamente superioare depozitelor
Piata de asset management din Romania a fost afectata in mod evident de evolutiile de pe piata de capital, avand in vedere faptul ca pretutindeni apetitul investitional este influentat de conditiile pietei de actiuni. „2008 a fost un an al unui pas inainte spre maturizarea pietei, avand in vedere ca oferta de produse cu grad redus de risc s-a dezvoltat. De altfel, Romania este singura piata europeana care a inregistrat intrari pozitive in fondurile de investitii in 2008, fapt ce ilustreaza potentialul ridicat de crestere al pietei”, a declarat, pentru Wall-Street, Mihail Ion, managerul Raiffeisen Asset Management (foto).
In privinta investitiilor pentru 2009, acesta recomanda atat fondurile de actiuni, cat si cele monetare, sau diversele variante intermediare.
„Importanta este alegerea in functie de apetitul la risc al fiecarui investitor si de orizontul de detinere al banilor de care dispune. Pentru cei care nu au banii disponibili pe termen lung, sau chiar daca pot investi pe termen mai lung dar prefera sa mai astepte, recomand fondurilor monetare, care vor oferi randamente superioare depozitelor. Pentru cei care au toleranta la risc si pot investi pe termen lung, cred ca 2009 le va oferi oportunitati interesante, in consecinta recomand fonduri diversificate sau de actiuni”, explicat Ion.
Tot o alternativa de investitii pentru 2009, oarecum asemanatoare cu fondul mutual, dar intr-o varianta mai personalizata este administrarea individuala a portofoliilor.
„Recomand administrarea personalizata prin intermediul conturilor individuale de investitii, care ofera posibilitatea de a raspunde cerintelor mai multor profile de risc”, a declarat Cristi Tudorescu, managerul Explore Asset Management, primul SAI romanesc care se ocupa exclusiv de acest produs.
Anul 2008 a fost important pentru piata locala de asset management. Am asistat la autorizarea de noi fonduri sau SAI-uri sau la fuziuni intre fonduri administrate de o societate.
„La acest capitol pot spune ca a fost o oarece efervescenta in acest domeniu. Daca ma gandesc la evolutia valorii VUAN raportat la fiecare fond, evolutiile au fost diferentiate in functie de tipul si vechimea fondurilor. In timp ce fondurile monetare si cele de obligatiuni inregistrau cresteri, fondurile de actiuni si cele diversificate au suferit scaderi accentuate, cu exceptia fondurilor de actiuni nou lansate, a caror componenta monetara prevaleaza in conditiile de volatilitate accentuata a pietei de capital”, a explicat, pentru Wall-Street, Cosmin Brendea, managerul Prime Asset Management.
Forex Optiune complementara de investitie
Tranzactionarea pe piata valutara internationala este recomandata de specialisti si pentru 2009, dar ca optiune complementara de investitie.“Avand in vedere asteptarile privind evolutia Bursei de Valori Bucuresti pentru anul acesta cred ca Forexul poate fi o optiune complementara. Sa tranzactionezi actiuni spot si apoi sa treci cu totii banii pe Forex nu este o varianta pe care o agreez. Motivul este faptul ca sunt piete diferite si este nevoie sa intelegi mecanismele care duc la miscarea preturilor pe Forex iar numai dupa ce este constant profitabil poti sa te gandesti sa muti toti banii pe piata valutara. Deci, Forex este o optiune de luat in considerare insa daca esti incepator pe Forex nu este recomandat sa intrii cu toti banii disponibili”, a declarat, pentru Wall-Street, Iulian Rizea, broker la Deltastock.
Spre deosebire de piata de capital, lichiditatea Forex este tot timpul ridicata, fiind avantajos, in special pentru speculatori sa intre in aceasta piata, mai ales in 2009.
“Tranzactionarea in marja lasa putin spatiu de eroare - asadar, prima recomandare este in directia respectului pentru riscuri, in particular intr-o perioada in care pietele financiare afiseaza o volatilitate exceptionala. Sa aiba o viziune larga asupra evenimentelor, dincolo de oscilatiile pe termen foarte scurt - ar fi o alta recomandare”, a explicat MIhai Nichisoiu, analist piete internationale la Vanguard.
O metoda de abordare recomandata pentru aceasta piata este sa vezi riscurile inaintea profiturilor. Astfel, Iulian Rizea sustine ca un prim obiectiv al Forex este sa nu pierzi toti banii cu vcare ai intrat, obiectivul secundar fiind sa faci profit.
“In primul rand sa studieze ce presupune aceasta piata, sa inteleaga specificitatea acesteia si cel mai important: sa incerce sa isi defineasca o strategie de care sa se tina. Cel mai mare rau pe acesta piata este sa nu ai o strategie (implicit o disciplina de tranzactionare)”, a mai spus acesta.
Piata Forex si criza financiara
Modul in care criza financiara afecteaza randamentele speculatiilor pe piata forex depinde de strategia de tranzactionare si de administrarea riscurilor, spun specialistii.“Faptul ca pe parcursul acestui an pietele financiare au afisat niveluri record de volatilitate are consecinte directe asupra modului in care sunt administrate riscurile - insa dincolo de aceasta observatie, este dificil de simplificat rolul unei crize globale in conturarea randamentelor”, a mai spus Nichisoiu.
Avand in vedere dimensiunea pietei Forex pot spune ca se gasesc mereu oportunitati, important este sa le indentifici sa sa profiti de acestea.
“Un efect clar al acestei crize este cresterea foarte mare a volatilitatii. Pentru un speculator volatilitate insemna paine dar cand acestea este extrema e posibil sa aiba o influenta nefavortabila.”, crede Iulian Rizea. Acesta ne-a declarat ca pentru prima parte a anului viitor are invedere investitrea a 15% din portofoliu in Forex, 5% in CFD-uri si restul de 80% in depozite bancare.
Si pentru piata valutara internationala, anul 2008 a adus premiere istorice. Astfel, Mihai Nichisoiu ne-a explicat ca este pentru prima data in istorie cand cele mai importante banci centrale din lume printeaza in acelasi timp cantitati gigantice de bani, si asta in conditiile in care dobanzile coboara accelerat catre zero.
“Deocamdata, lumea in ansamblu traieste cu obsesia deflatiei - chiar daca in iulie Banca Centrala Europeana majora rata cheie din zona euro in directia combaterii riscurilor inflationiste. Fluxul remarcabil de capitaluri directionat in prezent catre notele de trezorerie guvernamentale, chiar daca yield-urile acestora se situeaza la minime istorice, se va confrunta anul viitor cu noi emisiuni gigantice. Cele mai mari nevoi de imprumut vor apartine Statelor Unite”, a declarat acesta.
Analistul sustine ca daca inflatia (sau perceptia acesteia) va lovi o lume pregatita acum pentru deflatie, Statele Unite vor fi afectate cel mai mult de cresterea yield-urilor si de o reducere a cererii pentru note de trezorerie guvernamentale.
“ In aceste conditii pretul aurului ar fi bine pozitionat pentru a inregistra o apreciere notabila, in timp ce dolarul american va trai din nou pericolul unui colaps”, a conchis Nichisoiu.
Imobiliare: Vremea investitiilor pe termen scurt s-a terminat
Charles Krick, National Director al companiei de consultanta imobiliara Jones Lang LaSalle (JLL), afirma ca riscurile fundamentale ale investitiilor in real estate nu s-au schimbat prea mult in 2009, comparativ cu anii precedenti. Aceste riscuri tin de calitatea proiectelelor, de locatie, de lichiditatea pietei, de puterea de ocupare a spatiilor, de planificare, de raportul dintre cerere si oferta, dar si de infrastructura si de suportul de crestere a economiei.“Doua lucruri s-au schimbat. In primul rand, cativa dintre factorii de risc s-au deteriorat si prognoza de astazi este mai pesimista decat o prognoza asemanantoare data in urma cu 18 luni. In al doilea rand, capitalul din intreaga lume a stagnat, data fiind lipsa creditelor din piata. Prin urmare, pentru a accepta un anumit nivel al riscului, investitorii vor o rambursare mai mare decat voiau in ultimii ani, cand creditele erau ieftine si pietele erau foarte lichide. Atunci, rezultatul a fost cresterea randamentelor, ceea ce a dus la preturi mai mici”, a explicat, pentru Wall-Street, Charles Krick (foto).
Krick crede ca atata vreme cat Romania va continua sa inregistreze o crestere economica, vor fi si oportunitati in piata imobiliara. Insa preturile nu vor reveni la inaltimile atinse anterior, pentru o lunga perioada de timp, ci va exista o normalizare a pretului din punct de vedere economic, la care atat cumparatorii, cat si vanzatorii,trebuie sa fie dispusi sa tranzactioneze. Iar cand acest lucru se va intampla, investitorii vor trebui sa analizeze mai bine factorii de risc amintiti.
“Volumul investitiilor din 2009 va fi mai mic decat cel inregistrat in anul 2007 si chiar in 2008. In acest moment, multi investitori adopta o atitudine de asteptare, pentru a vedea cum evolueaza lucrurile. Este posibil sa vedem atat tranzactii facute de investitorii deja prezenti in piata, cat si de noi jucatori. In plus, un numar de noi investitori oportunisti si-au exprimat interesul pentru piata locala, concentrandu-se pe tranzactiile cu distressed assets (n.r.: active detinute de vanzatori aflati in situatii defavorabile)”, a adaugat specialistul JLL.
In ceea ce priveste investitiile in 2009, Krick spune ca piata imobiliara a fost si va fi intotdeauna mai potrivita celor pe termen mediu spre lung. Chiar si in acest an, vor fi oportunitati de investitii care vor gener profit pe un orizont de timp mai lung.
“Nu cred ca este un anumite sector care ar trebui evitat, ci mai degraba proiectele de calitate inferioara si cele situate in locatii greu accesibile. Asa este firesc sa decurga lucrurile. Ca exceptie insa, multe grupuri din Romania au facut profit din proiecte slabe din punct de vedere calitativ si situate in locatii sarace. Insa aceste zile s-au terminat”, a subliniat oficialul JLL.
De aceea, multi dezvoltatori vor fi nevoiti sa accepte marje de profit mai mici in 2009, cat si de acum inainte, comparativ cu anii precedenti. Acest lucru se explica prin faptul ca preturile de vanzare au scazut in general, dar pentru majoritatea dezvoltatorilor costurile nu s-au redus cu aceeasi suma. Insa costurile de costructie mai mici vor compensa doar partial veniturile lor. Mai mult, unii dezvoltatori ofera anumite stimulente pentru vanzari, ceea ce le creste automat costurile.
Despre jucatorii care intampina acum greutati, Krick spune ca sunt in principal dezvoltatorii care au cumparat terenuri la preturi mari, bazandu-se pe un pret ridicat de vazare si pe cresterea chiriilor. In astfel de cazuri, nu este rentabil pentru cei care au cheltuit deja sume mari pentru terenuri sa isi mai continue proiectele.
“Pentru ei, ar fi mai bine sa vanda aceste proiecte, acceptand o pierdere si sa isi redistribuie capitalul privat in alte parti, decat sa astepte cativa ani si sa piarda astfel oportunitatea de a incasa cel putin o parte din ramburasare”, a incheiat Charles Krick.
Mai multe investitii de tip design & build
Andrei Panculescu, directorul companiei de investitii si dezvoltare imobiliara Westhill Development, este de parere ca investitiile imobiliare nu vor fi evitate nici in anul 2009, insa se va observa o reasezare a preturilor si a pietei, in ansamblu. La fel ca si Michael Lloyd, fostul sef al Proiectului Baneasa, Panculescu afirma ca, daca pana de curand oricine facea imobiliare, acum piata devine mult mai grea si este firesc sa urmeze retrageri sau chiar falimente.“In acest an, vom vedea mai multe investitii de tipul design & build (n.r.: executie si proiectare), pentru unul sau doi clienti. De exemplu, daca un lant de supermarketuri isi doreste o anumita locatie, atunci aceasta locatie se va realiza. Mi-e greu sa cred ca vor mai aparea dezvoltatori care sa cumpere terenuri pentru a construi mall-uri si apoi vad ei cui le inchiriaza. Se va construi targetat pe client, cu chiriasul in barca cu tine inca de la inceput. Astfel de proiecte se fac mai usor, mai repede si, de asemenea, se pot finanta mai usor”, ne-a explicat Andrei Panculescu (foto).
In ceea ce priveste segmentul rezidential, Panculescu spune ca “best seller-ul” anului 2009 va fi apartamentul de sub 100.000 de euro, explicatia fiind simpla.
“Are 5% TVA, se poate vinde mult mai usor si, in plus, o locuinta de 100.000 de euro, la un pret de circa 1.000 euro/mp, cat se tranzactioneaza acum in piata, inseamna o suprafata construita de 100 mp, adica un apartament foarte bun”, a subliniat oficialul Westhill.
Andrei Panculescu a mai explicat ca, in acest an, cuvantul cheie va fi infrastructura, singura sansa a Romaniei de a-si reveni si de a se mentine pe un trend stabil. Decizia Guvernului de a investi urgent in infrastructura ar putea repune in functiune intreaga piata: pe de o parte, va crea locuri de munca, ce vor aduce salarii si vor sustine consumul, iar pe de alta parte, va atrage investitii private, adiacente acelei infrastructuri.
“Daca Bucurestiul are avea o centura de autostrada, tot ceea ce inseamna terenuri aflate intre limita orasului si pana la 20 - 30 km dupa aceasta limita s-ar putea dezvolta foarte usor. Preturile acestor terenuri sunt astazi fezabile pentru dezvoltarile imobiliare, insa daca un om vrea sa se mute acolo, nu poate ajunge in oras din cauza traficului. La fel, daca am construi in doi ani o autostrada Bucuresti - Arad, pe langa aceasta autostrada ar aparea inevitabil diverse investitii private, de la turism, si pana la logistica”, a incheiat Andrei Panculescu.
Retail-ul si industrialul, investitii nerecomandate in 2009
Viorel Lacatus, director al departamentului de investitii al companiei de consultanta imobiliara Atisreal, spune ca in prima jumatate a lui 2009, pe piata vor fi active fondurile oportuniste si persoanele private, care cauta sa cumpere mai ieftin intr-o perioada dificila, pe o piata cu risc crescut. Din a doua jumatate a anului insa, in functie de evolutia crizei financiare, probabil ca vom reintalni acelasi tip de investitori care activau pe piata inainte de criza.“Cand vor aparea primele semne de deblocare a crizei financiare, posibil in a doua jumatate a anului 2009, investitiile in domeniul imobiliar vor fi in continuare investitii sigure, mai ales pe segmentul de office, rezidential, terenuri, iar pe termen mai indelungat si pe segmentul industrial”, ne-a explicat Viorel Lacatus (foto). Reprezentantul Atisreal a subliniat ca multi dezvoltatori care erau la stadiul de proiect, sau care abia au inceput lucrarile, si-au incetinit sau chiar stopat continuarea proiectelor din motive de finantare si incertitudine in ceea ce priveste comportamentul clientului final.
Ca oportunitati de investitii imobiliare, Lacatus afirma ca in 2009 putem considera proprietatile de tip office, rezidential sau terenuri, cu proiect sau urbanism aprobat, ale caror proprietari sunt constransi din diverse motive sa vanda sau sa devina parti ale unor parteneriate.
“Insa nu doar pretul acestor proprietati va fi factorul decisiv al unor posibile tranzactii. Elementele ce le pot spori atractivitatea, in actualul context al pietei, sunt amplasarea acestora in zonele centrale sau cu accesibilitate foarte buna, faza de dezvoltare in care se afla sau tipul proprietatii. Retail-ul si industrialul vor fi afectate din cauza recesiunii economice la nivel mondial”, a explicat consultantul Atisreal.
Cat despre asteptatarile investitorilor in acest an, Lacatus spune ca dezvoltatorii consacrati si cu experienta se vor multumi cu o marje de profit apropiate de cele obtinute in Europa Centrala si de Vest (aproximativ 25-30%), comparativ cu anii trecuti cand se putea atinge si chiar depasi 100%.
“Daca vorbim de fondurile oportuniste sau de persoane private, care vor cumpara in 2009 proprietati intr-o piata caracterizata atat la nivel local, cat si mondial, cu un grad inalt de risc, atunci marjele de profit urmarite de acestia vor tinde spre 100%, pe masura riscului asumat”, a incheiat Viorel Lacatus.
Dobanzile bancare O solutie pentru investitiile pe termen scurt sau incert
Fiecare investitie trebuie gestionata si personalizata in functie de preferintele investitorului, cum ar fi gradul de aversiune la risc si durata investitiei.„Desi investitiile de capital au un randament anual mediu mai ridicat pe termen lung, incorporeaza o posibilitate de pierdere pe termen mediu-scurt, asa cum s-a demonstrat si in cursul acestui an”, a declarat, pentru Wall-Street, Rozalia Pal (foto), economist-sef la UniCredit Tiriac Bank.
Acesta a explicat ca, in cazul investitiilor de capital, cea mai buna combinatie de randament-risc se poate obtine prin diversificarea portofoliului pe diverse sectoare economice, dar si pe diverse tari si regiuni.
„Daca durata investitiei este incerta sau este pe termen scurt, depozitele bancare ofera o solutie de investitie cu acces la lichiditate si o rentabilitate sigura sub forma de dobanda, care credem ca va ramane la un nivel ridicat pe tot parcursul anului 2009”, a mai explicat Pal.
Pentru obtinerea unui randament sigur, dar relativ mai modest se poate investi in obligatiunile corporatiste sau de stat (cu un risc de nerambursare minim), recomanda analista. In cazul investitiilor in obligatiuni indicatorul cel mai important este rata dobanzii si inflatia.
„In ceea ce priveste investitiile in 2009, pot fi recomandate atat actiunile cat si obligatiunile. Actiunile au ajuns la pretul minim din ultimii doi ani ceea ce le confera potential de crestere, garantand randamente ridicate.
Riscul acestei investitii este ca aceasta crestere poate fi afectata de socurile negative neasteptate si chiar de aparitia unor falimente.
Obligatiunile de stat pot fi luate in considerare in conditiile de incertitudine o alternativa sigura de investitie”, a declarat Rozalia Pal.
De asemenea, in conditiile actuale de dobanda maxima atinsa pe termen mediu cu asteptari de scadere in viitor si temperarea inflatiei care va fi vizibila deja din 2009, „randamentul obligatiunilor devine foarte atractiv si astfel este recomandabila investitia pe dobanda fixa (ridicata in prezent) pe o perioada mai lunga de timp (randamentul investitiei ramane ridicat chiar daca rata dobanzii pe piata scade)”, a conchis aceasta.
In ce priveste dobanzile la de depozitele in lei, evolutia acestora va fi determinata atat de necesitatile de finantare ale bancilor comerciale cat si de momentul si modalitatile prin care Banca Centrala va decide o relaxare a politicii monetare, sustine Florin Eugen Sinca, analist in cadrul Bancii Comerciale Romane.
„O relaxare treptata ar putea avea loc in primul trimestru al anului 2009 atat prin reducerea dobanzii de politica monetara cat si prin diminuarea rezervelor minime obligatorii pentru lei. In conditii normale, ritmul inalt de crestere a dobanzilor pentru depozitele in lei s-ar putea tempera, ulterior asistand si la reduceri ale acestora. Dobanzile la euro pentru depozitele atrase de la clientii locali vor fi legate de costurile si disponibilitatea finantarilor externe, aflate sub influenta crizei financiare”, a declarat Sinca, pentru Wall-Street.
Acesta a evidentiat faptul ca, in prezent, asistam la o focalizare mai puternica a bancilor asupra resurselor in euro atrase de la clienti persoane fizice pe plan intern iar dobanzile au fost majorate pana la nivelul de 7%.
