Societatile de investitii financiare (SIF) au incercat in ultimii ani sa isi curete portofoliile de detinerile pe care le au la companii mici si putin lichide, pe care le-au mostenit in anii ’90 si care in prezent sunt in buna parte falimentare sau semi-falimentare. Per ansamblu, acestea administreaza in prezent o avere neta de 8,15 miliarde lei, insa valoarea reala este considerabil mai mica avand in vedere calitatea portofoliilor.

SIF Banat-Crisana – pret tinta 3,0551 (+56,3%)

SIF Banat-Crisana (SIF1) are cel mai mare potential de crestere comparativ cu pretul la care se tranzactioneaza in prezent pe bursa, analistii casei de brokeraj Prime Transaction stabilind un pret tinta de 3,0551 lei/actiune, cu 56,3% peste nivelul din piata. In ultimele 12 luni, actiunie SIF1 au crescut cu 34% pe BVB.

Top detineri

Actiuni lichide Valoare de piata (mil. lei) Valoare ajustata (mil. lei)
Banca Transilvania 469,1 375,3
Erste Bank 432,1 345,7
BRD 202,7 162,2
Actiuni nelistate N/A 49
Depozite bancare N/A 17,1

In cazul actiunilor lichide, valorile ajustate au fost obtinute aplicand un discount de 20% la valoare de piata.

Evaluarile si preturile tinta mentionate in articol au la baza activul net al fiecarei societati, ajustat in functie de riscurile pe care le presupune fiecare categorie de active in parte. Astfel, in cazul celor mai lichide detineri, precum depozitele bancare, au fost folosite discount-uri de 5%, in vreme detinerile de actiuni in cadrul unor firme nelistate pe bursa si foarte greu de lichidat, au fost abordate cu un discount de 70%.

SIF Banat-Crisana are o pondere de 80,9% a actiunilor listate in activul net, peste media inregistata de celelalte SIF-uri, cifra fiind in crestere anul acesta. Actiunile cu lichiditate ridicata reprezinta 54,06% din portofoliul SIF1, din nou una dintre cele mai bune medii inregistrate in sector.

Cele mai importante detineri ale SIF Banat Crisana sunt cele din domeniul bancar, pachetele de actiuni de la Banca Transilvania (TLV), BRD si Erste Bank (EBS) totalizand 45,5% din activul net la 31 martie, in crestere de la 43% cu un an in urma. In afara de cele trei banci, singurele actiuni cu pondere mai ridicata in portofoliul SIF1 sunt cele ale Vrancart, 7% din activul net.

SIF Transilvania – pret tinta 0,2875 (+14%)

Actiunile SIF Transilvania (SIF3) au crescut cu doar 0,2% in ultimul an, desi contextul de piata a fost unul favorabil.

“Calitatea portofoliului SIF Transilvania este una destul de slaba, cu o pondere mare a actiunilor la emitenti cu lichiditate scazuta”, considera Marius Pandele, analist in cadrul Prime Transaction.

Top detineri

Actiuni lichide Valoare de piata (mil. lei) Valoare ajustata (mil. lei)
BRD 339,5 271,6
Romgaz 68 54,4
Petrom 38,6 30,9
Actiuni nelistate N/A 24,3
Depozite bancare N/A 14,8

Dintre acestia, se remarca aceasta Turism Felix (TUFE), cu 7,5% din activul net al SIF Transilvania, THR Marea Neagra (EFO), cu 4,32% si Feper SA (FEP), cu 4,65%.

De asemenea, actiunile nelistate de la Continental Hotels si Cristiana SA Brasov ocupa 2,08%, respectiv 2,45% din activul net al societatii. Mai mult, SIF Transilvania a alocat si circa 2% din activul net pentru cumpararea de obligatiuni la societati mici si relativ riscante, cum ar fi Feper SA, Romradiatoare Brasov si Certinvest.

Dintre investitiile lichide ale fondului, se remarca pachetul de 22,8 milioane de actiuni BRD, echivalent cu 29,7% din activul net. Urmeaza la mare distanta detinerea la Romgaz, totalizand 7,12% din activ si cea de la OMV Petrom, 3,84%.

“Chiar si asa, cresterea sustinuta a pietei a dus valoarea activelor SIF Transilvania mult mai sus decat in urma cu un an, in conditiile in care pretul de piata a ramas aproape neschimbat. Prin urmare, vedem un potential de crestere pentru actiunile SIF3, chiar daca nu la fel de mare ca la SIF Banat Crisana si SIF Moldova”, spune analistul.

SIF Moldova – pret tinta 1,2698 (+28,1%)

SIF Moldova (SIF2) are un pret tinta de 1,2698 lei/actiune, cu 28,1% peste nivelul actual din piata.

Ponderea emitentilor listati in activul net era de 81,96% la 31 martie 2017, in crestere fata de anul trecut. Daca adaugam detinerile de unitati de fond si depozitele bancare, ambele cu lichiditate ridicata, se atinge un total de 93,8% din activul net.

Top detineri SIF1

Actiuni lichide Valoare de piata (mil. lei) Valoare ajustata (mil. lei)
Banca Transilvania 758,1 606,5
Petrom 158 126,4
Transgaz 116,6 93,3
Actiuni nelistate N/A 62
Depozite bancare N/A 102,3

Actiunile listate cu lichiditate ridicata totalizau 70,09% din activul net, in crestere de la 68% la 31 decembrie 2015.

Cea mai mare detinere a ramas cea de la Banca Transilvania, 40,5% din activul net total si 57,8% din totalul actiunilor cu lichiditate ridicata. Alte detineri mari sunt cele de la Petrom (SNP), Transgaz (TGN) si Romgaz (SNG), cu 8,6%, 6,05% si 4,9% din activ. Cel mai mare pachet de actiuni la un emitent cu lichiditate mai scazuta este cel de la Aerostar (ARS), care avea o pondere de 4,6% din activul net al fondului la 31 martie 2017.

Depozitele bancare ale SIF2 au o dimensiune considerabila, de 107,7 mil. lei, cea mai mare suma din randul SIF-urilor.

SIF Muntenia – pret tinta 1,0035 (+20,9%)

SIF Muntenia (SIF4) nu mai este la fel de subevaluata ca anul trecut, in ultimele 12 luni pretul actiunilor crescand cu 36%, cea mai mare apreciere dintre toate cele cinci societati analizate.

Top detineri SIF1

Actiuni lichide Valoare de piata (mil. lei) Valoare ajustata (mil. lei)
Banca Transilvania 243,4 194,7
BRD 50,7 40,6
SIF Banat-Crisana 50,3 40,2
Actiuni nelistate N/A 52
Depozite bancare N/A 58

Societatea sta cel mai prost in ceea ce priveste detinerile de actiuni cu lichiditate mare si medie, acestea avand o pondere de doar 44,4% in activul net. Ponderea actiunilor cu lichiditate mare era la randul sau la un nivel foarte scazut, 31,6% din activ. Singurul pachet mare de actiuni lichide este cel de la Banca Transilvania, 18,26% din activul net al SIF4, urmat la mare distanta de cele de la SIF Banat Crisana, 4,06% si BRD, 3,44%.

Dintre actiunile cu lichiditate medie iese in evidenta detinerea de 51% din Biofarm, echivalenta cu 11,7% din activul net al SIF.

Fondul a ramas cu detineri mari la companii greu de valorificat, in principal emitenti listati in piata AeRO, cu tranzactii bursiere foarte rare. Printre ele se numara CI-CO SA Bucuresti, cu 5,67% din activ, Avicola Bucuresti, 4,43%, si Romaero, cu 2,5%.

SIF Oltenia – pret tinta 2,0459 (+14%)

Spre deosebire de celelalte SIF-uri, SIF Oltenia are detineri de actiuni concentrate, trei dintre acestea avand la 31 martie ponderi mai mari de 10% din activul net.

Top detineri SIF1

Actiuni lichide Valoare de piata (mil. lei) Valoare ajustata (mil. lei)
BRD 228,5 182,8
Petrom 227,3 181,8
Banca Transilvania 118,7 94,9
Actiuni nelistate (exclus BCR) N/A 41,7
BCR N/A 302,2
Depozite bancare N/A 5,8

Este vorba in principal de BCR, cu o valoare de 431 mil. lei (25% din activul net), dar si de OMV Petrom, cu 213 mil. lei (12,3% din activ) si BRD, 189 mil. lei (10,9% din activ). Alte doua pachete de actiuni aveau o valoare mai mare de 100 mil. lei, cele de la Banca Transilvania (108,9 mil. lei) si complexul comercial Mercur Craiova (113,7 mil. lei).

In total, actiunile cu lichiditate mare si medie insumau doar 45,5% din activul net, insa daca adaugam si BCR, ponderea creste la 70,5%. Desi nu sunt listate, actiunile bancii pot fi vandute mai usor decat majoritatea participatiilor la emitenti din planul secund de la BVB.

Citeste si:
Pipernea, NN Pensii: Nici o companie listata la bursa nu are risc zero
Andreea Pipernea, NN Pensii:...


Te-ar putea interesa si:


Mai multe articole din sectiunea Economie »



Citeste si
Petrom si-a dublat profitul trimestrial