Marile companii de pe bursă au avut evoluții peste așteptările analiștilor în ultimul trimestru din 2020, mai ales luând în considerare cât de rău arătau lucrurile la începutul anului, odată cu startul pandemiei. Absența unui nou lockdown a dus la rezultate financiare pozitive pentru companii în ultima parte a anului, chiar dacă au existat și surprize neplăcute.
“Dintre performerii trimestrului ies în evidență Nuclearelectrica (SNN) și Teraplast (TRP), doi dintre emitenții care aveau deja un an 2020 foarte bun. De asemenea, Romgaz (SNG) și Digi Communications (DIGI) au avut rezultate trimestriale foarte bune, însă în primul caz a fost un efect de baza față de 2019, iar în al doilea, rezultatul final pe 2020 a rămas în scădere”, menționează Marius Pandele, analist în cadrul casei de brokeraj Prime Transaction.
La extrema opusă s-au situat cele două companii de transport din sectorul de utilități, Transelectrica (TEL) și Transgaz (TGN), dar și Bursa de Valori București (BVB), cu rezultate trimestriale slabe, din motive diferite.
OMV Petrom – În linie cu așteptările
Profitul net al Petrom a scăzut cu 64% în 2020, până la nivelul de 3,63 mld. lei.
Citeste si:
OMV Petrom a avut un trimestru 4 contrastant, cu venituri în scădere mai mare decât în restul anului, însă cu un profit în scădere mai mică. Veniturile din vânzări au scăzut la nivel trimestrial cu 37,03%, de la 7,3 mld. lei în T4 2019 până la 4,6 mld. lei în T4 2020, comparativ cu o scădere de doar 16,86% în primele nouă luni ale anului. Scăderea mai mare a venit în principal din segmentul Downstream(rafinare și vânzare), care în primele 9 luni reușise să compenseze pierderile generate de prețul mai mic al petrolului. Rezultatul operațional pentru Downstream a scăzut cu 16,23%, de la 604 mil. lei la 506 mil. lei în T4, în timp ce în primele 9 luni înregistrase o creștere de 38,35%, de la 1,3 mld. lei la 1,8 mil. lei.
Pe de altă parte, segmentul Upstream (explorare și producție) a avut o evoluție mai bună decât în primele 9 luni, cu un rezultat operațional pozitiv de 100 mil. lei, în scădere de la 496 mil. lei în T4 2019, după o pierdere de 1,08 mld. lei în primele 9 luni ale anului. Pe întregul an, profitul obținut din segmentul Downstream a fost de 2,3 mld. lei, compensând o pierdere de 985 mil. lei din Upstream.
Citeste si:
În final, profitul net trimestrial a scăzut cu 46,88%, de la 874,8 mil. lei în T4 2019 până la 464,69 mil. lei în T4 2020, o îmbunătățire importantă după scăderea de 70,06% din primele 9 luni ale anului.
Romgaz - creștere mare de profit din efectul de bază față de 2019
După o performanță modestă în primele nouă luni ale anului, Romgaz a reușit o revenire spectaculoasă în ultimul trimestru, fără ca acest lucru să aibă totuși legătură cu niște performanțe operaționale mai bune. Dimpotrivă, cifra de afaceri a continuat să scadă, chiar dacă într-un ritm mai lent decât în primele trei trimestre. În T4 2020 ea a ajuns la 1,16 mld. lei, cu 10,33% mai jos decât nivelul de 1,29 mld. lei înregistrat în T4 2019. Comparativ, la nouă luni scăderea cifrei de afaceri era de 23,01%.
Cel mai important element al contului de profit și pierdere a fost însă altul decât cifra de afaceri, și anume cheltuielile cu amortizarea și deprecierea. Acestea au avut o scădere trimestrială de 722,2 mil. lei (-94,56%), de la 763,7 mil. lei în T4 2019 la doar 41,5 mil. lei în T4 2020. Nu este vorba despre un eveniment care a avut loc în 2020, ci despre efectul de bază dat de înregistrarea unor cheltuieli foarte mari în anul anterior. Cea mai mare parte a acestor cheltuieli au reprezentat deprecieri ale unor active utilizate în activitatea de înmagazinarea gazelor (aproape 400 mil. lei), urmate de deprecieri cauzate de abandonarea unor investiții în sonde (circa 250 mil. lei pe parcursul întregului an 2019).
Citeste si:
Pe întregul an 2020, profitul net a crescut cu 15,14%, de la 1,09 mld. lei la 1,25 mld. lei, după ce la 9 luni avea un minus de 20,52%. Este de altfel primul an după 2017 când profitul net crește comparativ cu anul anterior.
Transgaz - rezultat slab cauzat de schimbările în structura tarifelor, dar și de transportul internațional
Transgaz a înregistrat o evoluție complet nefavorabilă a veniturilor din transportul intern de gaze, ce a avut la bază modificarea de tarife operată de ANRE începând cu 1 octombrie 2020. Pe de o parte, tariful volumetric a scăzut din nou, de la 1,51 lei/MWh la 1,46 lei/MWh, în linie cu politica declarată de a ajunge la o pondere de doar 15% din tariful total. Pe de altă parte, structura tarifelor pentru rezervarea de capacitate a fost modificată, fiind crescute tarifele pentru perioada ianuarie-iunie, păstrate în aceeași zonă pentru perioada iulie-septembrie și scăzute pentru perioada octombrie-decembrie.
Citeste si:
La nivelul întregului an scăderea profitului este de 34,02%, de la 348,36 mil. lei la 229,8 mil. lei, după ce în primele 9 luni scăderea era de doar 8,85%.
“Față de estimările noastre profitul este cu 26% mai mic, iar acest lucru va afecta și potențialul de dividend al companiei, care era oricum departe de nivelul anilor trecuți”, menționează Marius Pandele.
Transelectrica - pierdere în T4 2020 din cauza cheltuielilor cu personalul
În 2020, Transelectrica a înregistrat un profit în creștere de 18,3%, la 113,6 mil. lei.
“Rezultatele Transelectrica sunt destul de mult sub așteptări, profitul net fiind cu aproape 30% sub nivelul pe care îl estimam pentru finalul anului. Asta înseamnă că potențialul de dividend e la rândul sau foarte mic, poate chiar inexistent, dacă avem în vedere că profitul este realizat în cea mai mare parte din activități „zero profit”, spune analistul Prime Transaction.
Citeste si:
După un al treilea trimestru în scădere față de prima jumătate a anului, ultimele trei luni ale anului au adus o înrăutățire și mai mare a rezultatelor Transelectrica, transportatorul național de electricitate trecând pe pierdere la nivel trimestrial, -38,7 mil. lei, comparativ cu un profit de 22,4 mil. lei în T4 2019. Motivul principal al trecerii pe pierdere a fost reprezentat de cheltuielile foarte mari cu personalul, acestea având o creștere de nu mai puțin de 134,24%, de la 51,4 mil. lei în T4 2019 la 120,5 mil. lei în T4 2020. Se poate observa că această diferență acoperă integral diferența de profit, ba chiar o depășește cu aproape 8 mil. lei.
La nivelul întregului an 2020, serviciile de sistem tehnologice au adus un profit de 108,2 mil. lei, echivalent cu 63,7% din rezultatul operațional total al companiei, de 169,4 mil. lei. Este o pondere foarte mare, mai ales dacă avem în vedere că e vorba de o activitate din care pe termen lung nu se poate obține profit.
Citeste si:
Nuclearelectrica - un trimestru 4 mult peste restul anului, care era deja unul foarte bun
Nuclearelectrica și-a mărit în 2020 profitul net anual la 684,7 mil. lei, cu 27,8% mai mult decât în anul precedent.
Finalul anului a fost cireașa de pe tort pentru Nuclearelectrica, producătorul de energie electrică reușind o creștere cu 72,92% a profitului net trimestrial, de la 119,7 mil. lei în T4 2019 până la 207 mil. lei în T4 2020, după o creștere anterioară de 14,84% în primele nouă luni ale anului. Pe întregul an, profitul net a ajuns la 684,7 mil. lei, cel mai mare nivel de după listarea la BVB și aproape sigur cel mai mare de la înființarea companiei în anul 1998. Față de anul 2019 creșterea a fost de 27,82%, nivelul anterior, de 535,7 mil. lei, fiind de asemenea un maxim post-listare.
Creșterea de profit trimestrială a avut că sursă principala veniturile mai mari din vânzarea energiei electrice, în creștere cu 17,91%, de la 594,2 mil. lei la 700,6 mil. lei, după ce în primele nouă luni veniturile înregistraseră o scădere ușoară, de 2,24%. La rândul sau, creșterea veniturilor a avut două surse principale. Prima a fost creșterea prețului mediu de vânzare pe piață liberă cu 19,38%, de la 219,21 lei/MWh în T4 2019 până la 261,7 lei/MWh în T4 2020, evoluție mult mai bună decât cea din primele nouă luni ale anului, atunci când prețul mediu a scăzut cu 1,28%. A două sursă de creștere a veniturilor a fost structura mai favorabilă a vânzărilor, cu o scădere de 14,46% a cantităților de energie vândute pe piață reglementată și o creștere de 9,03% a cantităților vândute pe piață liberă, acolo unde prețul de vânzare este mult mai mare (cu 43% mai mare în T4 2020).
BRD - îmbunătățire a rezultatului în lipsa „taxei pe lăcomie”, plătită în T4 2019
Ultimul trimestru al anului a fost mai bun decât primele 9 luni pentru BRD, profitul net al grupului bancar înregistrând o scădere de doar 17,6%,de la 272,8 mil. lei în T4 2019 la 224,8 mil. lei în T4 2020,comparativ cu un minus de 39,82% la nouă luni. Motivul principal al acestei evoluții este scăderea considerabilă a poziției “Alte cheltuieli operaționale”, de la 215,7 mil. lei în T4 2019 la 115,6 mil. lei în T4 2020 (-46,38%). După toate probabilitățile, mare parte din această scădere a fost determinată de eliminarea taxei pe activele bancare introdusă de Ordonanța 114/2018, sau “taxa pe lăcomie”, cum a fost denumită de Guvernul de la acel moment. În 2019, valoarea taxei a fost de 75,4 mil. lei în cazul BRD. Fără apariția acestui element nerecurent, profitul net consolidat al BRD ar fi scăzut cu un procent asemănător celui din primele 9 luni ale anului, sau chiar puțin mai mare.
Veniturile din activitatea de bază, cele din dobânzi și comisioane, au continuat să scadă, cu o scădere mai abruptă în cazul veniturilor nete din comisioane, -10,54% în T4, față de -4,85% în cazul veniturilor nete din dobânzi. În total, cele două categorii principale de venit ale grupului au avut o scădere trimestrială de 48,47 mil. lei, ea fiind compensată parțial de câștigurile mai mari din instrumente derivate, instrumente deținute pentru tranzacționare și diferențe de curs valutar, +13,6 mil. lei.
Deși costul net al riscului a fost în T4 mai mare decât media trimestrială pe 2020, rezultatele au fost peste estimările analiștilor Prime Transaction. La acest lucru a contribuit faptul că în ultimele trei luni din 2020, deși pandemia a continuat să pună probleme, nu au mai fost luate decizii de lockdown, așa cum s-a întâmplat în alte țări europene și se prefigura și în România. Presupunând că profitul va fi distribuit în proporție de 100% către dividende, randamentul acestora s-ar apropia de 10%, printre cele mai mari din rândul emitenților Blue Chip de la BVB.
Bursa de Valori București - pierdere în T4, în ciuda veniturilor mai mari
Finalul anului a fost unul slab pentru grupul BVB în ceea ce privește profitabilitatea, chiar dacă din punct de vedere al operațiunilor lucrurile au mers bine. La nivel trimestrial grupul a înregistrat o pierdere de 1,6 mil. lei, comparativ cu un profit mic, de 27 mii lei în T4 2019. Rezultatul slab din T4 a dus profitul pe întregul an la un nivel mai mic decât cel din 2019, 6,26 mil. lei, față de 6,7 mil. lei (-6,81%). Comparativ, la nouă luni profitul net avea o creștere de 18,17% față de perioada similară din 2019.
“Performanțele modeste din T4 2020 fac ca profitul pe întregul an să ajungă cu aproape o treime sub cel pe care îl estimam, fapt care duce și randamentul potențial al dividendului destul de jos, tot în apropiere de 3%, la fel ca și anul trecut”, concluzionează Marius Pandele.
Sursa foto: Shutterstock
Calculator Salariu: Află câți bani primești în mână în funcție de salariul brut »
Te-ar putea interesa și:
