Ce presupune listarea unei companii la bursa

Tendinta pietei de IPO-uri

„Finantarea prin intermediul pietei de capital este o alternativa la imprumuturile bancare, varianta din pacate prea putin cunoscuta si utilizata in tara noastra. Acest tip de finantare se realizeaza prin emisiuni publice de vanzare de actiuni si obligatiuni”, explica Andreea Gheorghe (foto), director departament analiza la Intercapital Invest.

Piata ofertelor publice de listare din Romania a urmat tendinta generala a pietei de capital, atingand un varf in anul 2007 din punct de vedere al sumelor atrase si in 2008 din punct de vedere al numarului ofertelor lansate.

Bilantul listarilor la Bursa din Bucuresti in 2008

Andreea Gheorghe spune ca, in absenta crizei financiare, tendinta de crestere a pietei ar fi continuat, un numar de aproximativ 140 de companii anuntand intentia de listare pe piata de capital in ultimii patru ani.

Pana acum, in acest an s-au derulat doua oferte publice initiale in Romania: OTP WiseRo si OTP Green Energy.

„Pe fondul evolutiei bune a burselor in ultimele doua trimestre, dar si a necesitatilor de finantare in crestere, piata IPO in Romania da semne de revenire, mai multe companii studiind aceasta varianta in prezent”, explica analistul Intercapital.

Conditii generale de listare a unei companii la BVB

Primele doua conditii pentru listarea actiunilor unei firme la bursa sunt organizarea sub forma societatii pe actiuni (SA) si statutul de societate deschisa (vanzarea unui procent din actiunile firmei catre public).

In cazul in care o societate este organizata ca Societate cu Raspundere Limitata (SRL), iar aceasta doreste listarea la bursa, procedura de transformare in Societate pe Actiuni reprezinta o conditie ce trebuie indeplinita in prealabil. Aceasta transformare este o procedura juridica uzuala, spune Andreea Gheorghe.

Vanzarea unui procent din actiuni catre public se face printr-o oferta publica de vanzare, derulata cu ajutorul unei societati specializata numita Societate de Servicii de Investitii Financiare (SSIF).

Oferta publica de vanzare de actiuni prin care o firma devine societate deschisa se numeste oferta publica initiala (numita si IPO - Initial Public Offer).

Prin IPO, o firma care anterior era detinuta doar de un numar redus de actionari (de regula actionarii fondatori) se deschide catre public si pune in vanzare actiuni ce pot fi cumparate de orice persoana sau firma interesata.

„Desigur, procentul de actiuni puse in vanzare poate fi destul de mic, astfel incat fondatorii sa nu piarda controlul firmei, daca intentioneaza pastrarea acestuia”, explica analistul Intercapital.

Intr-o oferta publica initiala se pot vinde actiuni deja emise, detinute de unul din actionarii initiali ai firmei (oferta publica secundara de vanzare de actiuni) sau actiuni noi ce vor fi folosite pentru majorarea capitalului social (oferta publica primara de vanzare de actiuni).

Conform noilor prevederi ale Codului Bursei de Valori Bucuresti, conditiile generale pe care orice emitent trebuie sa le indeplineasca sunt urmatoarele:

• In urma deschiderii firmei (derularii cu succes a unei oferte publice de vanzare de actiuni - IPO), actiunile firmei vor fi inregistrate in cadrul unui departament specializat al Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare (CNVM);

• Actiunile trebuie sa fie liber transferabile intre actionari, platite integral, emise in forma dematerializata, evidentiate prin inscriere in cont, iar transferurile nu trebuie sa fie restrictionate prin prevederi ale actelor constitutive (ca de exemplu prevederi legate de obligatia actionarilor de a vinde actiuni numai altor actionari etc);

• Actiunile trebuie sa fie din aceeasi clasa, iar dispersia acestora sa fie de cel putin 25% din numarul total de actiuni;

• Emitentul ce solicita admiterea la tranzactionare trebuie sa fie o societate comerciala ce a incheiat o oferta publica de vanzare actiuni in baza unui prospect de oferta aprobat de CNVM sau ce are aprobat de CNVM un prospect intocmit in vederea admiterii la tranzactionare;

• Societatea ce solicita listarea trebuie sa fi functionat in ultimii trei ani anterior solicitarii la tranzactionare si sa fi intocmit situatii financiare pentru aceasta perioada, in conformitate cu prevederile legale;

• Emitentul trebuie sa depuna la Bursa de Valori, prin intermediul unei Societati de Servicii de Investitii Financiare numita si Societate initiatoare, toate documentele cerute (cerere de admitere la tranzactionare, prospectul de oferta publica sau prospectul de admitere la tranzactionare in limba romana si tradus in limba engleza in forma legalizata, situatii financiare, etc);

• Plata comisioanelor corespunzatoare catre Bursa de Valori;

• Emitentul trebuie sa desemneze doua persoane care vor mentine legatura permanenta cu Bursa de Valori.

Conditii pentru fiecare categorie a Bursei

Cerintele generale trebuie respectate de orice emitent ce solicita admiterea la tranzactionare la Bursa de Valori Bucuresti. Actuala structura a pietei reglementate administrata de Bursa de Valori Bucuresti va cuprinde in sectorul titluri de capital urmatoarele categorii: Categoria 1, Categoria 2, Categoria 3 si Categoria internationala actiuni.

Pentru Categoria 1:

• Actiunile trebuie sa fie din aceeasi clasa, iar dispersia acestora sa fie de cel putin 25% din numarul total de actiuni, catre cel putin 2.000 de actionari;
• Societatea ce solicita admiterea la tranzactionare trebuie sa aiba valoarea capitalurilor proprii din ultimul exercitiu financiar de cel putin echivalentul in lei a 30 milioane euro calculat la cursul de referinta al BNR din data inregistrarii la BVB a cererii de admitere la tranzactionare;
• Emitentul ce solicita admiterea la tranzactionare trebuie sa fi obtinut profit net in ultimii 2 ani de activitate;
• Emitentul trebuie sa prezinte un plan de afaceri pentru cel putin urmatorii 3 ani calendaristici.

Pentru Categoria 2:

• Emitentul trebuie sa aiba valoarea capitalurilor proprii din ultimul exercitiu financiar de cel putin echivalentul in lei a 2 milioane euro, calculat la cursul de referinta al BNR din data inregistrarii la BVB a cererii de admitere la tranzactionare.

Pentru Categoria 3:

• Emitentul trebuie sa fie o societate comerciala dinamica, inovatoare si cu potential de crestere;
• Emitentul trebuie sa aiba, in principiu, in obiectul de activitate dezvoltarea de tehnologii noi si implementarea acestora in domenii cum ar fi medicina, biotehnologia, agrotehnologia, telecomunicatiile, informatica etc;
• Societatea trebuie sa aiba valoarea capitalurilor proprii din ultimul exercitiu financiar de cel putin echivalentul in lei a 1 milion de euroi calculat la cursul de referinta a BNR din data inregistrarii la BVB a cererii de admitere la tranzactionare.

In momentul in care firma a incheiat cu succes o oferta publica de vanzare de actiuni si are un contract cu o societate de registru, aceasta va initia procedura de inscriere a actiunilor la cota bursei (listare). Aceasta presupune centralizarea unor informatii si documente despre firma, activitatea si organizarea acesteia, performante financiare si planuri de viitor, precum si redactarea unor documente de prezentare a firmei pentru investitorii la bursa.

Aceste documente sunt analizate de reprezentanti ai bursei de valori pentru a se conforma cu regulamentele in vigoare. In final, decizia de listare a companiei este luata de o comisie speciala — Comisia de Listare din cadrul Bursei de Valori.

„Procedura pare complicata, insa pe tot parcursul acesteia firma beneficiaza de sprijinul si asistenta unei Societati de Servicii de Investitii Financiare (SSIF) cu experienta in asemenea operatiuni. Procedura de listare la cota bursei este reglementata prin Codul Bursei de Valori Bucuresti si de procedurile de aplicare ale acestuia. Comisioanele si costurile procesului de listare la bursa au in general valori reduse”, a mai spus Andreea Gheorghe.