Articol realizat de economistul-șef al grupului BNP Paribas și fost înalt oficial al FMI, citat de Financial Times.
Uniunea Europeană ar putea avea un euro digital, adică o monedă electronică emisă direct de stat, în încercarea băncilor centrale de a reduce dependența de schemele clasice de plată, precum giganții Visa sau Mastercard. Mugur Isărescu, guvernatorul Băncii Centrale, atrage totuși un semnal de alarmă: orice sistem nou de plăți trebuie să fie foarte bine protejat. Șeful BNR spune că, dacă nu avem sisteme clare de securitate cibernetică, „ne termină ruşii, ne blochează plăţile în trei zile”.
De ce stablecoin-urile pot deveni o problemă pentru Europa
Implementarea cu succes a euro-ului digital wholesale va avea trei beneficii majore. Va permite companiilor și altor utilizatori instituționali ai euro să acceseze, prin intermediul băncilor lor, beneficiile tokenizării și ale finanțelor bazate pe tehnologia registrelor distribuite, fără riscurile inerente stablecoin-urilor și altor inovații private netestate. De asemenea, va oferi euro-ului o șansă reală de a juca un rol-cheie în finanțele globale tokenizate și va pune bazele unor piețe de capital tokenizate integrate, denominate în euro.
Finanțele tokenizate, deși se află încă într-un stadiu incipient, au cunoscut o creștere explozivă în anumite domenii, precum stablecoin-urile, în ultimii ani și este plauzibil ca acestea să se îndrepte către adoptarea pe scară largă. Deși atractivitatea lor inițială s-a bazat parțial pe lipsa sau slăbiciunea controalelor împotriva utilizărilor ilegale, există o conștientizare tot mai mare a beneficiilor legitime.
Printre acestea se numără instantaneitatea tranzacțiilor, potențiala disponibilitate 24 de ore din 24, capacitatea de a programa token-uri pentru a susține contracte inteligente care execută automat acțiuni la declanșatori prestabiliți, precum și transparența și trasabilitatea. În consecință, companiile, în special cele cu lanțuri internaționale de aprovizionare, sunt din ce în ce mai interesate de opțiuni bazate pe registre digitale pentru a-și satisface nevoile financiare curente. Între timp, apar soluții tehnice și de politică publică pentru eliminarea utilizărilor ilegale.
Marea problemă a finanțelor digitale: lipsa „banilor pe blockchain”
Până de curând, un obstacol important a fost lipsa unui „numerar pe lanț” adecvat, sau a unei monede de decontare, care să faciliteze tranzacțiile pe blockchain fără a implica riscuri mari (în cazul utilizării unui criptoactiv volatil pentru plată) sau costuri de tranzacție ridicate (în cazul intrării și ieșirii din sistemul financiar tokenizat pentru fiecare decontare).
Stablecoin-urile au apărut recent ca o soluție atractivă la această problemă, având în vedere că valoarea lor este, în principiu, ancorată la o monedă forte, în principal dolarul. Acest lucru a fost încurajat puternic de oficialii americani, care văd stablecoin-urile ca pe o modalitate de consolidare a statutului global al dolarului. Acest fapt ar putea deveni rapid o problemă pentru alte jurisdicții, atât din motive de stabilitate financiară, cât și de suveranitate monetară.
Încurajarea sectorului privat să emită pe scară largă stablecoin-uri ancorate la moneda națională ar putea atenua problemele de suveranitate. Totuși, acest lucru ar face puțin pentru reducerea riscurilor de stabilitate financiară și ar avea, de asemenea, implicații asupra transmiterii politicii monetare și finanțării economiei, având în vedere că stablecoin-urile, spre deosebire de depozitele bancare, nu facilitează crearea monetară.
Punerea la dispoziție a unei monede digitale wholesale a băncii centrale în euro (wCBDC) este cea mai bună modalitate de a răspunde acestei provocări. Această formă de bani ai băncilor comerciale ar permite companiilor și altor utilizatori instituționali să beneficieze de toate avantajele finanțelor tokenizate fără dezavantajele utilizării pe scară largă a stablecoin-urilor. Procesul este deja în desfășurare. În cadrul unui proiect numit „Pontes”, BCE intenționează să introducă un euro digital wholesale care va permite decontarea tranzacțiilor în bani ai băncii centrale utilizând tehnologia registrelor distribuite până în trimestrul al treilea din 2026. Acest lucru se va realiza prin conectarea platformelor care utilizează această tehnologie la sistemul de decontare Target al BCE. Experimentele cu băncile din zona euro sunt în curs.
De ce euro-ul nu își permite să rămână în urma dolarului
Acest demers face parte dintr-un obiectiv pe termen mai lung, cunoscut sub numele de Proiectul Appia, care urmărește construirea unui ecosistem mai larg pentru o monedă digitală wholesale a băncii centrale (wCBDC). Acesta ar urma să fie operat de Eurosistemul BCE sau, în mod ideal, pus la dispoziție de banca centrală unor entități private reglementate, pentru a stimula inovația. Această infrastructură ar putea fi, de asemenea, conectată la alte wCBDC-uri din întreaga lume.
Deși Europa este adesea prezentată ca fiind în urmă în materie de inovație, Eurosistemul se află, în realitate, în avangarda sprijinirii finanțelor bazate pe tehnologia registrelor distribuite. În pofida caracterului său tehnic, acest proiect merită toată atenția și toate resursele posibile. Implementarea cu succes a unei wCBDC denominate în euro ar permite dezvoltarea finanțelor tokenizate în euro fără a introduce noi riscuri sistemice majore pentru stabilitatea financiară. Ar asigura faptul că euro nu rămâne ireversibil în urma dolarului în finanțele globale bazate pe registre digitale. Și ar oferi baze solide pentru o piață europeană integrată a activelor digitale, depășind dintr-un salt numeroasele obstacole care au împiedicat până acum o integrare reală a piețelor de capital. Cu cât acest lucru se va întâmpla mai repede, cu atât Europa va fi mai puternică.
