Erste: Europa amenintata de inca un moment Lehman. Cum vom rezista?

Datoriile publice au fost drastic reduse

“La o prima vedere, situatia actuala din Europa Centrala si de Est poate parea asemanatoare cu cea din perioada post-Lehman, deoarece canalele de contagiune raman aceleasi – posibila prabusire a cererii globale si oprirea brusca sau chiar inversarea fluxurilor de capital. Asadar, daca economia din zona euro franeaza brusc, Europa Centrala si de Est nu va evita contagiunea”, a declarat Juraj Kotian, co-director cercetare macro/fixed income ECE in cadrul Erste Group.

Totusi, niciunul din cele opt state din regiunea ECE (in care este inclusa si Romania) nu se afla intr-o situatie atat de problematica precum statele de la periferia zonei euro in ceea ce priveste dezechilibrele contului curent, sustenabilitatea datoriei publice sau eventualele expuneri din sectorul bancar.

---

Deficitele bugetare structurale s-au imbunatatit considerabil

Deficitele fiscale ale statelor din Europa Centrala si de Est au crescut in timpul crizei, dar s-au mentinut cu mult sub nivelurile din statele cu probleme din zona euro. Cresterea deficitelor fiscale in regiunea ECE a avut la baza perioada de dinaintea crizei, in conditiile in care statele din regiune nu si-au consolidat suficient finantele.

„Aproape toate tarile din zona ECE au intrat in criza cu un deficit structural de peste 3% din PIB. Intre timp, guvernele supuse presiunilor puternice ale pietei (si programelor FMI) au luat masuri ferme pentru consolidarea fiscala si si-au redus deficitele structurale sub nivelurile de dinaintea crizei. Rezultatul cel mai remarcabil a fost obtinut in Romania, unde deficitul structural a fost redus de la aproape 9% din PIB in 2007 la aproximativ 3,3% din PIB, conform estimarilor Comisiei Europene pentru 2011”, mentioneaza analistii Erste.

---

Componenta ciclica a PIB este redusa

Economiile din regiunea ECE se afla in intr-un stadiu complet diferit al ciclului economic comparativ cu trei ani in urma, ceea ce inseamna ca scaderea actuala a activitatii are un impact mai putin sever asupra cresterii economice, considera analistii bancii austriece.

„In 2008, investitiile si stocurile se situau la niveluri extrem de ridicate si au facut ca economiile sa se situeze peste nivelul potential al PIB. De atunci, aceste doua componente ciclice ale PIB-ului au devenit mai moderate. Economiile functioneaza in prezent aproape sau sub potential si, prin urmare, PIB-ul nu se va reduce atat de puternic in cazul unui soc extern”, mentioneaza acestia.

Analistii din cadrul Erste Group subliniaza faptul ca incetinirea economica are sanse reduse sa se repete la o asemenea amploare avand in vedere ca ratele investitiilor au scazut deja considerabil – de la varful de 30% din PIB inregistrat inaintea crizei la un nivel mai neutru de 20% din PIB. Mai mult, economiile din ECE opereaza aproape de sau chiar usor sub potentialul de productie, comparativ cu o diferenta intre productia efectiva si potentialul de productie situata intre 1,8% si 10% cu un an inainte de prabusirea Lehman.

---