Cum calculeaza CSSPP rentabilitatea medie a fondurilor de pensii

Pe baza acelorasi date statistice privind evolutia valorii unitatilor de fond, dar pe o perioada fixa, Comisia de Supraveghere a Sistemului de Pensii Private (CSSPP) calculeaza rentabilitatea medie a tuturor fondurilor de pensii private, separat pe Pilonul II si Pilonul III si separat pe profile de risc ale fondurilor.

Formula de calcul a rentabilitatii utilizata de CSSPP este diferita de formula de calcul a randamentului APAPR si este disponibila pe site-ul supraveghetorului aici. Legislatia specifica (Pilonul II si Pilonul III) impune formule diferite de calcul pentru rentabilitatea medie.

Rata de rentabilitate a unui fond de pensii administrat privat pe o perioada reprezinta logaritm natural din raportul dintre valoarea unitatii de fond din ultima zi lucratoare a perioadei si valoarea unitatii de fond din ultima zi lucratoare ce precede perioada respectiva, asa cum o defineste CSSPP (vezi formula de mai jos).

In formula, R^fx_R reprezinta rata de rentabilitate a fondului X, (VUAN)^fx₁ - valoarea unitatii fondului X in ultima zi lucratoare a perioadei pe care se efectueaza calculul si (VUAN)^fx₀ - valoarea unitatii in ultima zi lucratoare ce precede perioada de calcul.


Calculul ratelor de rentabilitate pentru fiecare fond in parte pentru cei trei ani de la start (20 mai 2008 – 20 mai 2011) este prezentata in tabelul de mai sus, la valorile VUAN aferente fiecarei date de 20 a lunii. Anualizarea ratelor de rentabilitate pentru fiecare fond in parte se realizeaza impartind rezultatele obtinute la punctul precedent la cei trei ani.

In schimb, supraveghetorul calculeaza ratele de rentabilitate ale fondurilor numai pentru ultimele 24 de luni, iar VUAN este cel din ultima zi lucratoare a lunii. In analiza Wall-Street, am pastrat aceleasi date si aceeasi perioada de calcul (3 ani) pentru a mentine comparabilitatea rezultatelor intre metodele diferite de calcul ale CSSPP si APAPR.

Astfel, rentabilitatea medie calculata si publicata de CSSPP se refera intotdeauna la ultimele 24 de luni, iar rezultatul este anualizat. Rentabilitatea fondurilor de pensii, asa cum este calculata de CSSPP, reprezinta cel mai relevant indicator pentru a compara performantele investitionale ale fondurilor de pensii intre ele, pe perioada ultimelor 24 de luni.

Un alt indicator calculat de CSSPP, pentru a evidentia performanta fondurilor de pensii administrate privat este rata medie ponderata de rentabilitate a tuturor fondurilor de pensii administrate privat intr-o perioada si reprezinta suma produselor dintre rata de rentabilitate a fiecarui fond pe o perioada si ponderea medie a fondului in totalul fondurilor de pensii pe aceeasi perioada (formula de calcul este mai jos).

In formula, R_Rmp reprezinta rata de rentabilitate medie ponderata a tuturor fondurilor, din aceeasi categorie de risc, pe o perioada, R_R^fx este rata de rentabilitate a fondului x pe perioada respectiva si P_m^fx reprezinta ponderea medie a fondului x in totalul fondurilor de pensii administrate privat, din aceeasi categorie de risc, pe perioada respectiva; care se calculeaza ca raport intre valoarea activelor fondului si total active ale fondurilor de pensii in piata.

CSSPP calculeaza ponderea medie a fondului x pe o anumita perioada ca suma a ponderilor zilnice ale activelor fondului x in totalul activelor fondurilor de pensii administrate privat, din aceeasi categorie de risc, in decursul respectivei perioade, impartit la numarul de zile calendaristice ale perioadei pentru care se efectueaza calculul. Pentru a reduce din complexitate am utilizat in calculul Wall-Street.ro ponderea activelor fondului x la data de 20 mai 2011 in totalul activelor fondurilor de pensii administrate privat, din aceeasi categorie de risc.

Pentru exemplul realizat de Wall-Street.ro, rata medie ponderata de rentabilitate a tuturor fondurilor de pensii private pentru ultimele 36 de luni, in functie de gradul de risc este de 13,2564729% pentru fondurile de pensii cu grad mediu de risc (detinute de administratorii Alico, ING, BCR, BRD, Aviva, Eureko, Aegon si Allianz-Tiriac) si de 12,9369788% pentru singurul fond de pensii private obligatorii cu grad ridicat de risc (administrat de Generali).

Pentru mai multe detalii despre rentabilitate consultati documentele anexate.