Cum au ajuns "ratustele urate" noul "safe haven" pentru investitori

Europa Centrala si de Est este cunoscuta ca versiunea "turbo" a Europei de Vest, noteaza CNBC. Cand economiile din Vest avansau usor, cele din Est inregistrau cresteri puternice. Cand situatia este grea in Vest, in Est este de-a dreptul oribila.

Tarile din regiune, care in prima parte a anului 2009 se confruntau cu o oprire abrupta a investitiilor straine, ce a condus la temeri ca se vor prabusi si vor trage in jos si economia mondiala, au luat masuri drastice de a reduce cheltuielile publice si de a-si pune bugetele in ordine, pentru a castiga increderea investitorilor.

Somajul a crescut puternic, si toate, cu exceptia Poloniei, au trecut prin recesiuni adanci. Dar statele din regiune, denumite in limbajul comun al investitorilor ECE (Central and Eastern Europe - CEE), sunt percepute ca fiind intr-o forma mai buna fata de multe state din Vest.

"Tarile din ECE au adoptat reforme structurale, incearca sa progreseze pe acest front si au mai mult succes decat economiile dezvoltate", a declarat Peter Attard Montalto, economist pentru piete emergente la grupul nipon Nomura, intr-un interviu pentru CNBC.

CDS-uri mai bune

Ratele CDS (Credit Default Swap - costul de asigurare impotriva riscului de neplata) au fost in ultima perioada mai mici pentru statele din ECE decat pentru cele cu probleme din zona euro. La fel, datoria publica, raportata la PIB, este mai mica.

In zona euro, datoria medie fata de PIB este de circa 85%, in timp ce in Polonia este de 55%, in Cehia de 38%, in Ungaria de circa 80% iar in Slovacia de 41%, potrivit unor date Eurostat din 2010.

In timp ce optiunile pentru plasamente sigure devin tot mai putine la nivel mondial, "ratustele urate" din urma cu doi ani s-au gasit in situatia de a fi "curtate" de investitori care cauta randamente bune, dar si sigure, potrivit CNBC.

Recenta masura a bancii centrale a Elvetiei de a plafona cursul francului in raport cu euro va genera, probabil, o crestere a intrarilor de capital, situatie care ar putea conduce eventual la o "bula specualtiva", a spus Montalto.

Nori negri in regiune

In contextul cresterii ingrijorarii privind Europa de Vest, perspectivele Estului par, insa, sa se intunece de asemenea.

Analistii ING au redus estimarile de crestere economica pentru regiune in septembrie.

"In acest moment, toate pietele din Europa Centrala si de Est sunt afectate de situatia din zona euro. Investitorii sunt mai precauti in privinta regiunii, mai ales cei din SUA, care au fost mai sceptici in privinta zonei euro", a declarat Simon Quijano-Evans, economist sef la ING.

Totusi, analistii ING au adaugat ca tendinta de convergenta in privinta ratingurilor, respectiv retrogradarea tarilor dezvoltate si cresterea calificativelor celor emergente, face atractive obligatiunile economiilor emergente.

"Rezervele valutare din ECE au inceput sa creasca destul de bine. Nu au tiparit bani, cum fac SUA, Banca Centrala Europeana, China si alte tari, astfel ca dobanzile sunt stabile iar inflatia coboara", a declarat presedintele Templeton Emerging Markets Group, Mark Mobius.

In urma cu numai cativa ani, inflatia ridicata era o problema dificil de depasit in statele ECE, aflate in proces de deschidere a economiilor si de incurajare a competitiei.

Cu unele exceptii, inflatia din regiune este comparabila, sau chiar mai scazuta, decat in economiile mai dezvoltate ale Europei.

Inflatia redusa ar trebui sa ajute regiunea sa lupte cu efectele unei incetiniri economice in zona euro si in SUA, ca urmare a recuperarii cererii de consum, odata cu puterea de cumparare reala, potrivit unei recente note pentru investitori a UniCredit.

Grupul italian a revizuit in scadere prognozele de crestere pentru regiune in acest an si in 2012, dar a explicat ca riscurile nu sunt atat de ridicate, deoarece deficitele de cont curent au fost corectate si a avut loc o partiala consolidare fiscala.

In pofida datoriilor relativ mici, "problema in Europa de Est este ca o mare parte a acesteia este denominata in valuta", a declarat, pentru CNBC, analistul UniCredit Gyula Toth.

Daca monedele nationale se depreciaza, datoria, chiar si cea publica, devine mai greu de platit, "astfel ca este o problema de sustenabilitate", a spus Toth.

Oportunitatile de investitii difera de la tara la tara, afirma analistii. Cehia a fost numita "Elvetia Europei de Est", bursa de la Varsovia este printre cele mai mari din regiune, Slovacia este considerata un centru al industriei auto, iar investitorii urmaresc Ungaria pentru a vedea daca guvernul va inceta sa implementeze masuri care alunga capitalul strain.

Chiar si cu aceste diferente, soarta economica si politica a regiunii este inseparabila de cea a "surorii mai mari", Europa de Vest, iar est-europenii au inceput sa se teama ca lipsa de autoritate ar putea fi fatala Uniunii Europene pe termen lung.