Care este strategia ta generală de diversificare? Îți diversifici investițiile pe diferite zone geografice, sectoare și industrii?
Îmi diversific investițiile pe trei dimensiuni: zonă geografică, sector și corelație. Dețin poziții în SUA, Marea Britanie și Europa, deoarece economiile diferite răspund la factori diferiți.
La nivel sectorial, îmi construiesc portofoliul pe segmente funcționale: tehnologie pentru creștere, apărare europeană pentru ciclul de reînarmare, energie pentru acoperirea riscurilor legate de întreruperile în aprovizionare, metale prețioase ca asigurare împotriva inflației, obligațiuni pentru stabilitate și lichidități pentru flexibilitate.
Aspectul pe care majoritatea investitorilor îl trec cu vederea este corelația. Adevărata diversificare nu ține de numărul de poziții. Ține de modul diferit în care acestea se comportă în condiții de stres.
Care este raportul actual dintre investițiile de pe piața din SUA și expunerea internațională?
Anul acesta am redus în mod deliberat expunerea la piața americană de la aproximativ 60% la circa 40–45%, orientându-mă către Europa, unde am identificat oportunități solide din punct de vedere al raportului risc-randament.
Cheltuielile europene în domeniul apărării se află într-un ciclu structural aflat în ascendență. Companii precum BAE Systems, Rolls-Royce și Rheinmetall au un portofoliu de comenzi care se întinde pe mai mulți ani în viitor.
De asemenea, mențin o poziție semnificativă în numerar, de obicei între 10% și 30%. Unii investitori consideră numerarul ca fiind inactiv. Eu îl văd ca pe o opțiune. Acesta oferă posibilitatea de a investi capitalul în oportunități, în loc să fii forțat să vinzi în cel mai prost moment posibil. Acest lucru a fost foarte oportun anul acesta.
Cum afectează instabilitatea geopolitică actuală alocările regionale și sectoriale din portofoliul tău? Ce strategii de investiții urmezi în contextul actual al pieței și de ce?
Acesta este unul dintre cele mai semnificative contexte geopolitice din ultimii ani.
Principiul cheie este să privești imaginea de ansamblu, dar asta nu înseamnă să nu faci nimic. Înseamnă să ai un plan adaptat pentru acest tip de context.
Reorientarea mea recentă — de la concentrarea pe tehnologia americană către sectoarele de apărare europeană, energie, metale prețioase și venituri fixe — s-a bazat pe opinia că riscul geopolitic este structural, nu temporar. Este important de menționat că aceste poziții au fost stabilite înainte de începerea crizei din Iran. Cei care îmi copiază tranzacțiile pe eToro pot vedea cronologia completă a fiecărei tranzacții pe care am efectuat-o. Nu este vorba de noroc, ci de un proces.
Cum gestionați riscul valutar în perioadele de tensiune geopolitică?
Riscul valutar este adesea subestimat.
Când a izbucnit conflictul din Iran, dolarul american s-a apreciat brusc. Acest lucru a determinat o scădere temporară a prețurilor aurului — chiar dacă aurul este considerat refugiul suprem. Acest lucru evidențiază modul în care expunerea valutară indirectă poate afecta randamentele.
Abordarea mea este structurală: dețin active în dolari, euro și lire sterline, iar aurul acționează ca o protecție naturală împotriva deprecierii oricărei monede. Pentru majoritatea investitorilor, cea mai simplă modalitate de a gestiona riscul valutar este diversificarea între monede.
Cum ar trebui să se modifice alocarea activelor în funcție de orizontul de timp și de toleranța la risc?
Toleranța la risc trebuie stabilită înainte de o criză, nu în timpul acesteia.
Îmi structurez portofoliul sub forma unei haltere: active de protecție la un capăt — obligațiuni, metale prețioase, lichidități — și active de creștere la celălalt capăt — tehnologie, apărare, energie.
Principiul pe care îl urmez: investește într-un mod care îți permite să rămâi consecvent. Și dacă nu ești sigur de unde să începi, copierea tranzacțiilor este o opțiune legitimă — aloci o parte din capitalul tău pentru a imita un investitor în care ai încredere.
Ce active sau sectoare tind să acționeze ca acoperiri în timpul crizelor geopolitice și câtă expunere are sens?
Aurul a făcut exact ceea ce trebuia să facă inițial — a depășit pragul de 5.400 de dolari. Apoi a înregistrat o corecție bruscă pe măsură ce dolarul s-a întărit și investitorii instituționali au vândut active lichide pentru a acoperi apelurile în marjă din alte părți.
Lecția: pe perioade scurte, chiar și activele de refugiu se pot comporta imprevizibil. Pe termen lung, aurul rămâne o acoperire fiabilă.
Acțiunile din sectorul apărării s-au impus ca o acoperire distinctă în această perioadă, unele acțiuni europene din acest sector înregistrând randamente puternice în ultimul an. Producătorii de energie din afara Orientului Mijlociu asigură o acoperire directă în eventualitatea întreruperilor în aprovizionarea cu petrol.
Nivelul adecvat de expunere depinde de investitor. Dar activele de refugiu nu ar trebui considerate un cost — ele reprezintă o asigurare.
Cum vei măsura performanța și când decizi că o strategie trebuie ajustată?
Evaluez atât randamentele absolute, cât și cele ajustate la risc — pentru a stabili dacă performanța provine dintr-un proces repetabil sau din asumarea unui risc excesiv.
Ajustările sunt determinate de cadrul strategic: dacă corelațiile cresc, reduc concentrarea. Dacă teza macroeconomică se modifică, fac o rotație a portofoliului. Cheia este ca deciziile să fie determinate de proces, nu de emoții.
Ce tipare istorice iei în considerare atunci când piețele reacționează la războaie, sancțiuni sau conflicte comerciale?
Reacțiile piețelor la crize urmează un tipar constant. Prima fază este șocul — totul se vinde, chiar și activele refugiu, iar cel mai important lucru pe care îl puteți face este să nu faceți nimic. A doua fază este reevaluarea — piețele fac diferența între ceea ce este afectat structural și ceea ce a fost vândut fără discernământ. Aici apar cele mai bune oportunități. A treia fază este noul echilibru — dacă evenimentul produce o schimbare durabilă, sectoare întregi se reevaluează timp de ani de zile. Am văzut acest lucru în 2009, în timpul pandemiei de Covid, și din nou acum.
Cât de repede vă ajustați portofoliile ca răspuns la evenimente geopolitice bruște, comparativ cu schimbările pe termen lung?
Investițiile pe termen lung nu înseamnă inactivitate. Înseamnă să știi când să acționezi.
Poziționarea structurală se construiește în timp. Ajustările tactice au loc la margine.
Când a început conflictul cu Iranul, poziționarea de bază a portofoliului meu era deja stabilită. Singurele schimbări au fost incrementale — creșterea lichidităților și ieșirea din poziții fără factori structurali favorabili clari.
Schimbarea radicală a strategiei în timpul unei crize este, de obicei, o greșeală.
Care este strategia ta pentru următoarele trei până la șase luni?
Două variabile sunt cele mai importante: durata conflictului cu Iranul și reacția Rezervei Federale la inflația determinată de prețurile la energie.
Dacă conflictul se rezolvă rapid, mă aștept să redirecționez lichiditățile către acțiuni de creștere, menținând în același timp pozițiile în sectorul apărării și al metalelor prețioase. Dacă conflictul persistă, portofoliul va rămâne mai defensiv.
În orice caz, sectorul european al apărării și aurul rămân poziții structurale — aceste tendințe sunt anterioare conflictului actual și vor persista probabil și după acesta.
La nivel personal, mă concentrez pe comunicarea clară cu comunitatea mea de investitori. Mulți dintre cei care îmi copiază investițiile se află în România și înțeleg cât de copleșitoare pot părea piețele în perioade ca aceasta.
Investitorii care vor ieși cel mai bine din această situație nu vor fi cei care tranzacționează cel mai mult — vor fi cei care au avut un plan și au rămas disciplinați.
Dacă cineva care citește acest articol este curios să afle cum investesc, mă poate găsi pe eToro sub numele de utilizator rubymza — portofoliul meu, istoricul meu și fiecare decizie pe care am luat-o din 2016 sunt toate acolo, la vedere.
