Ce se schimbă în formula de calcul al fondurilor de pensii?
Măsura ASF propune ca acțiunile listate pe piețe reglementate din România, Uniunea Europeană sau Spațiul Economic European vor avea o pondere de 30% în calculul gradului de risc al fondurilor, față de 25% în prezent. Pe scurt: acțiunile vor cântări mai mult în formula de risc.
Schimbarea vine după ce creșterile puternice de pe bursă au împins în sus valoarea acțiunilor deja aflate în portofoliile fondurilor de pensii. Prin aceste creșteri, fondurile pot ajunge să depășească limitele de risc doar pentru că piața a crescut. Iar când se întâmplă asta, administratorii pot fi obligați să vândă acțiuni pentru a reveni în limite.
ASF propune acum ca administratorii să aibă până la 90 de zile pentru a corecta aceste depășiri apărute pasiv, adică din evoluția pieței, nu din decizii noi de investiții.
Ce înseamnă acest lucru pentru banii românilor din Pilonul II sau Pilonul III
Pentru românii care contribuie la Pilonul II sau Pilonul III, schimbarea nu înseamnă că banii lor vor fi mutați peste noapte în acțiuni. Nu vorbim despre o modificare directă a conturilor individuale, ci despre o ajustare a regulilor după care administratorii își gestionează portofoliile.
Fondurile ar putea avea mai mult timp să reacționeze atunci când bursele cresc puternic și să nu mai fie împinse spre vânzări rapide doar pentru a respecta o limită tehnică.
„Cred că este o măsură bine-venită. Există demersuri pentru lărgirea acestui prag de la 25% și către alte categorii de investiții. S-a modificat puțin profilul de risc, iar acest lucru este firesc. Cred că puțin spațiu ar trebui să ajute”, spune Adrian Negru, președintele Consiliului de Administrație al S.A.I. Raiffeisen Asset Management.
Românii devin mai curajoși cu investițiile, dar asta vine și cu riscuri
Schimbările propuse de ASF vin într-un moment în care apetitul românilor pentru risc pare să fie în creștere. După mai mulți ani buni pentru piețele de capital, tot mai mulți investitori se uită către acțiuni și către instrumente cu potențial mai ridicat de randament. Potrivit lui Adrian Negru, acest curaj este alimentat în mare parte de performanțele bune din trecut, care atrag investitorii spre activele ce au crescut deja puternic.
„În ultimii ani, mânați cumva și de evoluția pieței de capital, investitorii devin mai curajoși. Acesta e un fenomen pe cât de bun, pe atât de periculos. Nu există agent de marketing mai bun decât randamentul trecut”, spune șeful Raiffeisen Asset Management.
Potrivit acestuia, problema apare atunci când investitorii descoperă o clasă de active abia după ce aceasta a avut deja creșteri mari. Cu alte cuvinte, randamentele bune atrag bani noi, dar nu întotdeauna în cele mai bune momente de intrare în piață.
„Din păcate, în momentul în care ai performanță trecută bună, mult mai multă lume vine și descoperă instrumentele care au generat acea performanță, indiferent ce spui”, adaugă acesta.
Reprezentantul Raiffeisen Asset Management dă exemplul anului 2022, când piețele erau mult mai ieftine, dar interesul investitorilor era mai redus. Acum, spune el, după creșterile din ultimii ani, acțiunile par mai atractive pentru public, chiar dacă evaluările sunt mai ridicate.
„În 2022, când piețele erau de cumpărat cu două mâini, în perspectivă, era o perioadă bună. Puteam spune asta și cu argumente de evaluare: atunci se tranzacționa la multipli de șase ori profitul. Acum, când multiplii sunt cel puțin dubli, performanța din ultimii trei ani este cea care îi face pe oameni să se uite către acțiuni”, explică Adrian Negru.
În acest context, el se așteaptă ca profilul de risc al investitorilor să migreze treptat către zona mai agresivă. Totuși, asumarea riscului nu ține doar de bani, ci și de factori personali, educație financiară și emoții.
