"De la ultima noastra intalnire, au existat la anumite momente fluctuatii puternice ale unor valute majore, si suntem ingrijorati de implicatiile lor posibile pentru stabilitatea economica si financiara" - a fost adaugat in comunicatul G7 emis in aprilie, semnatarii declarand ca vor continua sa monitorizeze cu atentie pietele valutare si sa coopereze pe masura conditiilor existente.

Pe parcursul acelui weekend, o buna parte a presei financiare internationale a interpretat paragraful de mai sus drept un angajament ferm si concertat la nivelul G7 in directia sprijinirii dolarului american. Un analist al unui foarte cunoscut broker american de retail forex scria, vineri dupa-amiaza, ca fraza in cauza din declaratia G7 ar putea fi citita in debutul noii saptamani de tranzactionare ca semnal al unei "interventii coordonate".

Personal, m-am indoit. Cred ca o serie de titluri mari ale presei au reflectat la acel moment mai degraba un exces de entuziasm jurnalistic.

Dolarul american nu a fost nominalizat in mod direct - desi acelasi comunicat face o referire clara la yuanul chinezesc, incurajand o accelerare a aprecierii acestuia. Nici macar directia vreunei valute majore nu a fost invocata in mod explicit, G7 utilizand in schimb expresia "fluctuatii puternice" - desi unui trend remarcabil ii lipseste, prin definitie, volatilitatea.

Aprecierile unor oficiali importanti din G7 vizavi de dinamica monedei americane au ramas si in acest an pur generice.

"In circumstantele prezente, suntem ingrijorati in privinta unor miscari excesive ale ratelor valutare"
- a declarat pe 3 martie la Bruxelles ministrul de finante al Luxemburgului, Jean-Claude Juncker, care a condus in acea zi o intalnire a omologilor sai din tarile care compun zona euro. "Incep sa fiu din ce in ce mai ingrijorat si vigilent in privinta euro", a adaugat atunci Juncker.

Guvernatorul Bancii Centrale Europene, Jean-Claude Trichet, a refuzat initial sa comenteze – ulterior insa, Trichet a revenit, apreciind ca politica guvernului american in privinta unui dolar puternic este "foarte importanta".

"In conditiile curente, consider ca este foarte important ceea ce s-a afirmat si reafirmat de catre autoritatile americane, incluzand aici secretarul Trezoreriei si presedintele SUA, si anume ca politica unui dolar puternic este in interesul Statelor Unite",
a comentat Trichet, care a reiterat aceeasi declaratie generica la conferintele de presa care au insotit anunturile de politica monetara ale Bancii Centrale Europene din acest an. Interesant, un guvernator al bancii centrale a zonei euro se refera in mod repetat la “interesul Statelor Unite” atunci cand este intrebat punctual despre gradul de confort vizavi de aprecierea monedei unice europene.

Totusi, nici cei care se ocupa direct de interesul Statelor Unite nu reusesc sa se desprinda de aprecieri absolut generale, care empiric s-au dovedit mai degraba momente de acutizare a vanzarilor de dolari americani in principalele piete valutare decat turnuri importante ale unui trend negativ remarcabil.

Astfel, secretarul Trezoreriei SUA, Henry Paulson, reamintea pe 28 februarie suportul verbal acordat in directia unui dolar american puternic: "In inima si suflet, stiu si cred ca un dolar puternic este in interesul natiunii noastre" – a afirmat Paulson, care urmeaza astfel aceeasi abordare ca si predecesorii sai John Snow, Paul O'Neill, Lawrence Summers si Robert Rubin (chiar daca niciunul dintre acestia nu a definit vreodata masura precisa a unui dolar puternic).

Citeste si:

Aprecieri identice au sosit in aceeasi zi din partea presedintelui Statelor Unite, George W. Bush, si a sefului bancii centrale americane, Ben Bernanke. "O parte a efectului deprecierii dolarului s-a reflectat intr-o imbunatatire a deficitului comercial" - a declarat Bernanke, presedintele Rezervei Federale alegand astfel sa puna in lumina latura pozitiva a accelerarii declinului monedei americane. Datele finale privind produsul intern brut al Statelor Unite in trimestrul al 2-lea al acestui an, publicate pe 26 septembrie, au indicat ca in perioada vizata exporturile nete au adaugat 2,9% cresterii economice – marcand astfel cea mai importanta contributie din ultimii 28 de ani.

Ironic, Henry Paulson a reiterat angajamentul in directia unui dolar puternic duminica 16 martie – exact la momentul culminant al crizei gigantului financiar Bear Stearns Cos. Inc., si cu doar cateva ore inainte ca moneda americana sa atinga noi minime record in fata euro si a francului elvetian, in conditiile in care pretul spot al aurului stabilea un nou maxim al tuturor timpurilor la peste $1.030 pe uncie, iar pretul futures al petrolului cotat la New York Mercantile Exchange, cu scadenta cea mai apropiata, urca la randul sau la un nou maxim record de $111,80 pe baril.

Urmatoarea intalnire G7 va avea loc chiar in aceasta saptamana, vineri 10 octombrie la Washington - cand foarte probabil tema imediata a crizei financiare internationale va avea prioritate in fata perspectivelor dolarului american, cu atat mai mult cu cat moneda americana a reusit sa se aprecieze impulsiv si generalizat pe parcursul ultimelor doua luni.

Am documentat intr-un articol aparut pe acest site pe 19 august anticiparea unei aprecieri surprinzatoare a dolarului american – scenariu in care cred in continuare. Insa posibilitatea unei crize de proportii a dolarului – rezultat al unui abandon generalizat al notelor de trezorerie si al altor instrumente financiare americane de catre cele mai importante banci centrale si fonduri de investitii ale lumii, sau efect al altor premise la fel de catastrofice – prinde contur cu fiecare nou 'stranut' al sistemului financiar american. Ironic, ca si in cazul colapsului pietei imobiliare din Statele Unite, speculatori cu nume importante rostesc primele avertismente, nu autoritatile financiare sau politice americane sau din spatiul G7.

In 1971, secretarul Trezoreriei SUA la acel moment John Connolly le-a spus omologilor sai europeni: “Dolarul este moneda noastra, dar problema voastra”. In locul unor exprimari generice, manipulari verbale sau dezbateri ultra-formalizate, G7 ar trebui sa se preocupe din ce in ce mai serios de vulnerabilitatile sistemului global al ratelor de schimb in general, si de vulnerabilitatile dolarului american in particular. Ca si cu alte ocazii – ce-i drept, foarte putine in istoria crizelor financiare globale – ar putea fi mai eficient si ieftin sa previi decat sa repari.

NOTA: Acest material are exclusiv un scop pur informativ, neconstituind o recomandare de a tranzactiona in oricare din pietele financiare mentionate. Tranzactiile in marja presupun riscuri financiare semnificative. Vanguard SA nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza informatiilor prezentate.

Datele utilizate pentru redactarea materialului au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere, insa nu exista nicio garantie privind corectitudinea acestora.

Mihai Nichisoiu
Analist piete internationale
VANGUARD S.A.