Potrivit raportului „Multiplicatorii de evaluare ai companiilor listate la Bursa de Valori București și ai pieței locale de fuziuni și achiziții”, realizat de PwC România, capitalizarea totală a ajuns la 537,7 miliarde de lei la finalul anului 2025, cel mai ridicat nivel din ultimii 19 ani.
Capitalizarea pieței reglementate a crescut cu 49%
Piața reglementată a avut o capitalizare de 523,7 miliarde de lei la finalul anului 2025, în creștere cu 49% față de 2024. Segmentul SMT/AeRO a ajuns la 14,6 miliarde de lei, cu 15% peste nivelul din anul precedent.
Indicele BET a crescut cu 46% în 2025 și a încheiat anul la 24.439 de puncte. A fost cea mai bună evoluție anuală înregistrată din 2009 până în prezent.
Indicele BET-TR, care include și dividendele distribuite de companii, a avansat cu 55%, până la 57.230 de puncte, fiind printre indicii cu cele mai bune performanțe la nivel global.
„Anul 2025 a fost unul de referință pentru piața de capital locală. În ciuda unui context marcat de un deficit bugetar ridicat, de cea mai mare inflație din Uniunea Europeană și de tensiuni geopolitice persistente, indicele BET a livrat cea mai bună performanță anuală din ultimii 16 ani, iar capitalizarea pieței a depășit pentru prima dată 100 de miliarde de euro”, a declarat Sorin Petre, liderul departamentului de Evaluare și Analiză Economică al PwC România.
Acesta a arătat că reclasificarea României de către MSCI în categoria piețelor de frontieră avansate, în iunie 2025, și confirmarea a 14 companii românești în indicii globali FTSE Russell indică o consolidare a interesului investitorilor internaționali pentru piața locală.
Trei oferte publice inițiale majore în 2025 și 2026
Anul 2025 și prima parte a anului 2026 au adus trei oferte publice inițiale (IPO) de mari dimensiuni pentru piața de capital din România, alături de alte câteva tranzacții mai mici.
- Cris-Tim Family Holding a atras 454 de milioane de lei în noiembrie 2025, iar oferta a fost suprasubscrisă de 42 de ori.
- Electro-Alfa International a atras 579,6 milioane de lei în martie 2026, oferta fiind suprasubscrisă de 60 de ori.
- Christian '76 Tour a finalizat în iunie 2026 o ofertă publică inițială în valoare de 149 de milioane de lei.
În același timp, numărul investitorilor de retail activi la BVB a crescut de la 226.000 la finalul anului 2024 la peste 285.000 la finalul anului 2025. Avansul a fost de 26%, iar numărul investitorilor a ajuns de patru ori mai mare decât nivelul din 2020.
Valoarea tranzacționată a scăzut cu 1% în 2025
Creșterea puternică a capitalizării nu a fost însoțită în 2025 de un avans similar al activității de tranzacționare. În timp ce capitalizarea bursieră a crescut cu 49%, valoarea tranzacționată a scăzut cu 1%.
Lichiditatea a rămas concentrată într-un număr limitat de emitenți. Primele cinci cele mai tranzacționate acțiuni de pe piața reglementată au cumulat 58% din valoarea totală tranzacționată în 2025.
Banca Transilvania a reprezentat 28% din valoarea totală tranzacționată. În clasament au urmat OMV Petrom, Hidroelectrica, Aquila Part Prod Com și Romgaz. Companiile provin din sectoarele serviciilor financiare, petrolului și gazelor și energiei electrice, la fel ca în anii anteriori.
Datele din primul trimestru al anului 2026 indică însă o accelerare a activității. Capitalizarea pieței reglementate a depășit 550 de miliarde de lei, fiind cu 5% mai mare decât la finalul anului 2025, iar valoarea tranzacționată a crescut cu 64% față de Trim. I 2025.
„Pentru următorul pas, promovarea la statutul de piață emergentă avansată FTSE, rămân de rezolvat câteva elemente structurale, cel mai important fiind absența unei contrapărți centrale de compensare pentru acțiuni, iar listările de companii de stat ar fi un catalizator esențial”, a precizat Sorin Petre.
Randamentele BVB și ponderea capitalizării în PIB
Randamentul suplimentar mediu al pieței de capital peste rata fără risc, care recompensează investitorii pentru asumarea unui risc mai mare, a fost de 7,6 puncte procentuale pentru indicele BET în perioada 2015-2025.
În cazul indicelui BET-TR, randamentul suplimentar mediu a fost de 15,3 puncte procentuale în aceeași perioadă.
În 2025, excesul de randament a ajuns la 37 de puncte procentuale pentru BET și la 45 de puncte procentuale pentru BET-TR, în condițiile unei rate fără risc de 6,8%.
Capitalizarea bursieră a BVB raportată la produsul intern brut (PIB) a fost de 27,7% la 31 decembrie 2025. Ponderea a crescut față de anii anteriori, dar a rămas sub nivelurile înregistrate în alte piețe din regiune, precum Grecia, Croația și Ungaria.
BVB avea 331 de societăți listate și o capitalizare totală de 105,5 miliarde de euro. Companiile listate la București rămân însă, în medie, mai mici decât cele de pe piețe precum Polonia, Grecia sau Cehia, ceea ce poziționează BVB ca o piață de dimensiuni medii în regiune.
Companiile cu scoruri ESG au ajuns la o capitalizare de 280,8 miliarde de lei
Numărul companiilor listate la BVB care aveau scoruri de mediu, sociale și de guvernanță (ESG) a ajuns la 24 la finalul anului 2025.
Capitalizarea bursieră cumulată a acestor companii era de 280,8 miliarde de lei. Societățile din sectoarele petrol și gaze, energie electrică și servicii financiare reprezentau aproximativ 90% din capitalizarea companiilor cu scor ESG.
Piața locală de obligațiuni a atins, de asemenea, un nivel record în 2025. Valoarea totală a emisiunilor a fost de 6,3 miliarde de euro, echivalentul a 31,8 miliarde de lei, de aproape trei ori mai mare decât în 2022. Cea mai mare parte a volumului a fost generată de titlurile de stat.
Emisiunile corporative au revenit la 2 miliarde de euro, cel mai ridicat nivel din perioada analizată. Dintre cele 33 de listări de obligațiuni corporative realizate în 2025, 27 s-au desfășurat exclusiv pe piețe internaționale.
Multiplicatorii de evaluare ai companiilor listate la BVB
În 2025, multiplicatorul median al profitului înainte de dobânzi, taxe, depreciere și amortizare (EBITDA) pentru companiile listate pe piața principală a BVB a fost de 9,7x.
Pentru companiile de pe segmentul AeRO Premium, multiplicatorul EBITDA median a fost de 9,0x.
Multiplicatorul EBITDA mediu rezultat din analiza tranzacțiilor finalizate pe piața locală în 2025 a fost de 7,6x, sub media istorică de 8,2x. Raportul explică diferența prin faptul că societățile listate la BVB sunt, în general, percepute ca fiind mai stabile, în timp ce tranzacțiile private includ frecvent companii evaluate în funcție de perspectivele viitoare de creștere.
Pe piața reglementată, cel mai ridicat raport median preț/profit (P/E) a fost înregistrat în sectoarele Bunuri de Consum și Sănătate, de 20,6x, urmate de sectorul IT&C, cu 17,8x.
Cele mai reduse niveluri au fost înregistrate în sectoarele Imobiliare, cu 7,6x, și Servicii financiare, cu 7,9x. Multiplicatorul P/E agregat median a fost de 12,7x în 2025, peste media ultimilor 19 ani, de 11,2x.
Studiul urmărește evoluția multiplicatorilor de evaluare în perioada 2007-2025, pe baza analizei a 85 de companii listate pe segmentul principal al Bursei de Valori București.
Analiza acoperă sectoarele Energie electrică, Bunuri de consum, Petrol și gaze, Servicii financiare, Sănătate, Industrial, Materiale, IT&C și Imobiliare.
Raportul include și multiplicatorii calculați pentru cele 47 de companii active din categoria Premium a pieței SMT/AeRO, precum și evoluția multiplicatorului EBITDA pentru piața de fuziuni și achiziții.
Analiza pieței de fuziuni și achiziții se bazează pe un set de 1.016 tranzacții selectate din perioada 2007-2025.
