Realist vorbind, prețurile dirty și clean (prețul murdar / prețul curat) devin cu adevărat folositoare persoanelor care cumpără sau vând titluri de stat Fidelis sau oricare alte obligațiuni de stat sau corporative care se tranzacționează pe o bursă.
Dacă nu ai de gând să cumperi sau să vinzi titluri de stat Fidelis pe bursă, atunci poți investi fără probleme în ele fără a avea cunoștințe detaliate despre cei doi termeni.
De ce aceste prețuri nu sunt de interes pentru persoanele care investesc în titluri de stat Tezaur? Deoarece titlurile Tezaur nu se pot tranzacționa liber pe bursă, el fiind achiziționate de la stat în momentul perioadei de subscriere și ”plătite” înapoi de stat atunci când ajung la maturitate.
Citiți și Cum poți avea un venit lunar cash, investind în titlurile de stat
Ce reprezintă prețul clean? De ce avem nevoie de el?
Prețul clean este prețul unui titlu de stat (sau obligațiune de stat/corporativă) rezultat din cererea și oferta de pe bursă. Valoarea acestuia variază în funcție de interesul pentru un titlu de stat, așa cum se întâmplă și în cazul acțiunilor tranzacționate în mod normal pe bursă.
Prețul clean este cel afișat pe site-ul bursei și în platformele de brokeraj. Acesta nu este influențat de dobânda acumulată de acel titlu de stat până la momentul vânzării. Prețul clean este necesar pentru a putea compara corect diferite titluri de stat și obligațiuni, precum și din motive pur statistice.
Ce este prețul dirty? De ce este atât de important?
Prețul dirty este prețul pe care îl plătești atunci când cumperi un titlu de stat de pe Bursa de Valori București. ATENȚIE! Dacă cumperi titluri de stat în perioada de subscriere, adică atunci când statul oferă inițial respectivele titluri, NU plătești prețul dirty ci valoarea nominală anunțată (în general, 100 lei/titlu de stat).
Prețul dirty include atât prețul clean cât și dobânda acumulată din ziua ultimei plăți de cupon până la data decontării următorului cupon. Acest lucru garantează că vânzătorul primește o compensație pentru partea din cuponul viitor pe care a câștigat-o deja.
De exemplu, dacă tu ai cumpărat un titlu de stat Fidelis care după un an de zile (365 zile) te îndreptățește să primești valoarea unui cupon de 7,95%, dar brusc decizi să vinzi acel titlu cu doar 10 zile înainte de data cuponului, bineînțeles că vei vrea să fii compensat pentru faptul că tu ai deținut acel titlu aproape întregul an fără să primești niciun ban în schimb. Prețul dirty rezolvă această problemă deoarece persoana care cumpără de la tine acel titlu îți va plăti în plus echivalentul dobânzii pe care tu nu ai încasat-o timp de 350 de zile.
Deoarece dobânda se acumulează zilnic, prețul dirty crește treptat între datele plății cuponului (dobânzii) și scade imediat după plata cuponului. În graficul de mai jos poți vedea o reprezentare generică a evoluției prețului dirty în cazul unei obligațiuni care are o maturitate de peste 3 ani.
Sursa foto: Financial Edge
Formula de calcul pentru prețul dirty și dobânda acumulată la un titlu de stat
Formula de bază de la care se pornește este Preț Clean + Dobânda acumulată = Preț Dirty.
Pentru a calcula dobânda acumulată se folosește următoarea formulă: Valoarea nominală x Cupon anual x (Zile scurse de la ultimul cupon / Zile totale din perioada de cupon) = Dobânda acumulată
Exemplu de calcul preț dirty pe titluri de stat Fidelis
Pentru a avea un exemplu concret de calcul, vom analiza emisiunea de titluri de stat R3002A. Acestea sunt titluri de stat Fidelis, cu maturitate de 5 ani, emise de Ministerul Finanțelor în februarie 2025.
Detalii emisiune:
- Valoare nominală Fidelis R3002A: 100 lei
- Cupon anual (dobânda anuală): 7,95%
- De câte ori se plătește cuponul (dobânda) într-un an: O singură dată pe an
- Dată cupon (Când se plătește dobânda): 19 februarie 2026, 19 februarie 2027, 19 februarie 2028, 19 februarie 2029, 19 februarie 2030
- Pret clean: 102,02 lei (la data redactării acestui articol)
Așadar, vom avea următorul calcul pentru a afla dobânda acumulată: 100 x 0,0795 x (350 / 365) = 7,616 (dobânda acumulată)
Ulterior, pentru a calcula prețul dirty, vom avea următorul calcul: 102,02 + 7,616 = 109,63 (preț dirty)
Așadar, o persoană care se uită la titlurile de stat Fidelis R3002A pe Bursa de Valori București sau în platforma de tranzacționare a casei de brokeraj cu care lucrează va vedea afișat un ”preț clean” de 102,02 lei, însă atunci când va încerca să cumpere efectiv aceste titluri îi va fi afișat un preț mai mare – ”prețul dirty” a cărui valoare este de 109,63.
ATENȚIE! Prețul dirty pe care platforma de brokeraj îl afișeaza poate fi chiar mai mare decât calculul pe care îl puteți face în prealabil ”pe hârtie”, folosind modelul de mai sus. Acest lucru se poate întâmpla dacă respectiva firmă de brokeraj include comisionul de tranzacționare în prețul dirty.
Ce s-ar întâmpla dacă nu s-ar folosi prețul dirty la realizarea tranzacției
În cazul în care nu s-ar folosi prețul dirty la tranzacționarea unui titlu de stat, cumpărătorul ar fi mereu avantajat și ar putea specula cu ușurință valoarea acestora.
Într-un exemplu pur ipotetic, luând în calcul emisiunea de titluri Fidelis R3002A menționată mai sus, care are data plății următorului cupon peste doar câteve zile (pe 19 februarie 2026), o persoană ar putea cumpăra astăzi acest titlu de stat la prețul clean de 102,02 lei, pe 19 februarie ar încasa dobânda (7,95 lei), iar o zi mai târziu ar putea vinde din nou titlul de stat la un preț clean similar (102,02 lei).
Practic, această persoană ar reuși să înregistreze un randament de foarte marie, de 7,79% în doar câteva zile, pentru o ”muncă” de doar câteva clickuri pentru cumpărarea și vânzarea unui titlu de stat la datele potrivite.
Aceste lucru este însă imposibil, deoarece plata prețului dirty elimină practic orice câștig dintr-o încercare de speculă bazată pe apropierea datei de plată a cuponului (dobânzii).
