Ministerul Finanțelor tocmai a încheiat a doua emisiune de titluri de stat pentru populație (Fidelis) din acest an, dobânzile oferite fiind în general peste cele de la titlurile de stat la care au acces băncile și fondurile de investiții în mod normal. Specialiștii din industrie avertizează că vânzarea unui volum tot mai mare de titluri de stat direct către populație, precum și oferirea unor dobânzi mai bune la acestea, pot duce la scăderea lichidității din principala piață a finanțării deficitului țării și, implicit, la creșterea dependenței de investitorii străini.
În săptămâna 7-14 martie, Ministerul Finanțelor a vândut titluri de stat Fidelis cu dobânzi în lei cuprinse de între 6,8% (pentru scadența de 1 an) și 7,8% (pentru scadența de 5 ani și pentru scadența de 1 an în cazul donatorilor de sânge).
Pentru comparație, în aceeași săptămână, Finanțele au atras de la bănci 882,9 milioane lei printr-o emisiune de certificate de trezorerie cu discont, cu o maturitate reziduală la 11 luni, la un randament mediu de 6,64% pe an. De asemenea, Ministerul a mai împrumutat 1 mld. lei prin vânzarea unor obligațiuni de stat cu o maturitate reziduală de 65 de luni (5,4 ani), la un randament mediu de 7,38% pe an.
În ultima perioadă, se întâmplă ca Ministerul Finanțelor să plătească, la titlurile Tezaur și Fidelis, o primă de randament adesea consistentă față de piața secundară de titluri, primă care nu se justifică nici din punct de vedere al costului pentru bugetul public și nici din punct de vedere al interesului Trezoreriei de a beneficia de o piață secundară lichidă și eficientă de titluri de stat.
Horia Braun Erdei, CEO Erste Asset Management
”Ministerul Finanțelor e perfect îndreptățit să emită cât și cum consideră de cuviință, pe canalele pe care le consideră cele mai eficiente pentru a-și atinge obiectivele. Însă mi-aș dori să existe o concurență loială față de finanțarea obținută prin licitațiile cu dealerii primari, respectiv randamentele oferite pentru ambele tipuri de titluri să fie cât de cât aliniate”, spune Horia Braun Erdei, șeful Erste Asset Management, administrator de fonduri cu active totale de 5 mld. lei.
Cu o lună în urmă, Ministerul Finanțelor a atras un record de 4,3 mld. lei prin seria de titluri Fidelis, adică mai mult decât jumătate din suma de 8 mld. lei pe care statul voia să o împrumute în februarie 2025. În mod normal titlurile de stat oferite populației acopereau doar o mică parte din necesarul de finanțare al României, însă atrași de dobânzile mari și neimpozabile, românii obișnuiți au ajuns să facă o concurență serioasă băncilor în piața titlurilor de stat.
”Deturnând sume consistente dinspre piața secundară și primară de investitori instituționali către investițiile directe ale populației – care nu se fac adesea din bani noi, ci din redirecționarea unor plasamente la bănci (reducând cererea de titluri a băncilor) sau la fonduri de investiții (reducând cererea de titluri a acestora sau chiar obligându-le să vândă în piață) – Trezoreria contribuie la reducerea lichidității și adâncimii pieței principale de finanțare a deficitului și datoriei publice, făcând-o mai dependentă de investitorii străini, care vor cere, la rândul lor, prime de randament mai semnificative pentru acoperirea riscului crescut al lipsei de lichiditate a pieței de titluri”, explică Horia Braun.
Cel mai performant fond Erste a adus câștiguri de peste 20% în ultimul an
Cu active în administrare de 5 mld. lei la finalul lunii ianuarie, Erste Asset Management este unul dintre cei mai mari administratori de fonduri din România.
Cel mai performant fond din oferta Erste AM în ultimele 12 luni a fost Erste Stock Global, care a adus investitorilor un câștig de 20,7%. Fondul investește la nivel global, în companii alese pe baza analizelor fundamentale, fără restricții în privința industriei din care fac parte sau a țării de proveniență.
”Urmărim cu atenție atât piața locală de produse de investiții, cât și tendințele internaționale, iar în momentul de față lucrăm la câteva idei, atât în ceea ce privește linia de business de fonduri de investiții, cât și cea de administrare a portofoliilor individuale de investiții (DPM). Lucrăm și la îmbunătățirea platformei operaționale, care pentru asset managerii din România reprezintă o problemă importantă. În ceea ce privește promovarea fondurilor Erste Asset Management, ce pot spune sigur este că nu intenționăm în momentul de față să modificăm canalele de distribuție, partenerul nostru de distribuție pentru clienții persoane fizice rămânând BCR”, a concluzionat Horia Braun Erdei.
