Plusuri: Pozitia dominanta in piata de distributie a electricitatii
Electrica controleaza 78% din trei societati de distributie: Electrica Transilvania Nord, Electrica Transilvania Sud si Electrica Muntenia Nord. De asemenea, Electrica detine si 78% din actiunile societatii de furnizare Electrica Furnizare. In fiecare dintre acestea, Fondul Proprietatea controleaza restul de 22%.
Electrica are pozitie de monopol privind distributia de energie in regiunile Transilvaniei si Munteniei de Nord, mentioneaza analistii casei de brokeraj Prime Transaction, care subliniaza faptul ca statura companiei in piata de distributie reprezinta unul dintre cele mai mari avantaje.
Electrica Muntenia Nord a avut o cota de piata de 15% in 2013, Electrica Transilvania Sud a avut 13%, iar Electrica Transilvania Nord a avut 11% (cota de piata cumulata de 39%)
Cele trei societati de distributie au o retea de 188.000 km patrati, care acopera 40% din teritoriul Romaniei.
Sursa tabel: Prime Transaction
Sursa foto: Shutterstock
Plusuri: Venituri stabile datorita activitatii reglementate
Caracterul reglementat al afacerii confera Electrica o stabilitate a rezultatelor financiare viitoare.
Avand in vedere faptul ca distributia de energie electrica este un monopol natural, cele trei societati de distributie sunt puternic reglementate iar tarifele sunt stabilite in baza unui model de tip ”venit plafon”. Rata de profit reglementata a BAR (baza reglementata a activelor) este de 8,52% pentru perioada 2014-2018, spun analistii societatii de intermediere Broker Cluj, iar BAR pentru cele trei societati este de cca. 4 mld RON.
Sursa foto: Shutterstock
Plusuri: Dividendele
Electrica este considerata o companie care plateste dividende stabile. Conducerea companiei intentioneaza sa distribuie 85% din profit sub forma de dividende.
Randamentul dividendului pentru anul 2013 (luand in calcul o distributie de 85%) ar fi cuprins intre 5,7% si 7%.
Sursa foto: Shutterstock
Plusuri: Programul de investitii
Afacerile Electrica au potential de crestere pe termen mediu, ca urmare a implementarii unui program amplu de investitii in perioada 2014-2018 pentru modernizarea sistemului de distributie, care va fi finantat partial din resursele obtinute in oferta si fonduri proprii, spun analistii Prime Transaction.
Noile investitii in segmentul de distributie ar urma sa fie recunoscute de ANRE prin cresterea tarifelor de distributie. Cum contributia activitatii de distributie la EBITDA-ul Electrica a depasit 90% in 2013, efectul cresterii tarifelor pe termen mediu va avea un impact semnificativ asupra performantei financiare a societatii.
Sursa foto: Shutterstock
Plusuri: Gradul redus de indatorare
Electrica beneficiaza de o structura financiara solida (grad de indatorare foarte redus) si un nivel ridicat de lichiditati disponibile pentru investitii (peste 2,6 miliarde de lei, in cazul derularii ofertei la 11 lei/actiune).
Gradul de indatorare al Electrica nu a depasit nivelul de 10%. De asemenea, in 2012, compania a trecut la o pozitie neta de cash care in prezent ajunge la 379 mil. lei.
Sursa foto: Shutterstock
Minusuri: Decizii impredictibile ale statului roman
Chiar daca guvernul teoretic cedeaza controlul Electrica, prin vanzarea a 51% din actiuni, statul va ramane cel mai mare actionar al companiei si va putea in continuare sa ia cele mai importante decizii la Electrica. In aceste conditii este greu de prevazut care vor fi deciziile cu eventual impact negativ asupra companiei luate de politic.
In cazul altor companii, statul a luat in trecut mai multe decizii controversate, legate de management-ul acestora, taxe sau donatii obligatorii.
Sursa foto: Agerpres
Minusuri: Riscul de reglementare
Riscul principal privind evaluarea Electrica este legat de riscul de reglementare, care se poate manifesta prin faptul ca nu toate investitiile realizate de Electrica vor fi recunoscute de ANRE in tariful final de distributie, fapt ce poate afecta performanta financiara a companiei, spun reprezentanti Prime Transaction.
Sursa foto: Shutterstock
Minusuri: Presiune la vanzare daca Fondul Proprietatea isi schimba actiunile din subsidiare
Fondul Proprietatea (FP) incearca in prezent sa convinga statul roman sa ii cumpere actiunile pe care le detine la subsidiarele Electrica, sau sa schimbe actiunile subsidiarelor cu actiuni Electrica. Daca Fondul reuseste sa isi schimbe actiunile si primeste o detinere directa in Electrica, este foarte probabil ca FP sa vrea sa isi vanda nou-obtinutele titluri Electrica dupa IPO, fapt ce ar pune o importanta presiune la vanzare pe actiunile companiei de stat.
Sursa foto: Shutterstock
Minusuri: Volatilitatea preturilor si a consumului de electricitate
Un alt risc care pot afecta evolutia actiunilor Electrica sunt volatilitatea consumului de energie electrica, care a inregistrat o contractie in ultimii ani, dar si a preturilor.
Pretul energiei pe piata libera este estimat sa revina accelerat in 2015 si 2016 (+7%), iar apoi sa urce cu 3,5% in perioada 2017-2018. Totusi, tariful utilitatilor este un subiect sensibil din punct de vedere politic, in special tarifele pentru gospodarii, asa ca in viitor ar putea avea loc modificari neprevazute.
Sursa foto: Shutterstock
Minusuri: Posibila neimplementare a programului de investitii
Neimplementarea programului de investitii conform planului asumat poate influenta negativ potentialul de crestere al afacerilor pe terme mediu, avand in vedere ca rata de profit a Electrica depinde direct de baza reglementata a activelor. Daca nivelul BAR nu creste prin investitii, rata de profit a Electrica in urmatorii ani va fi afectata.
Sursa foto: Shutterstock
