Ilya Spivak, analist in cadrul firmei americane de brokeraj FXCM, sustine ca istoric factorul de corelatie dintre pretul petrolului si dolarul canadian este de peste 80%. Intr-un articol publicat pe 2 mai pe site-ul de analiza al FXCM, DailyFX.com, Spivak adnoteaza totodata un grafic extrem de interesant care suprapune dinamica pretului petrolului peste cea a dolarului canadian (datele reprezentate incep din anul 2004). Graficul in cauza este cat se poate de relevant pentru corelatia mentionata mai sus – cu exceptia intriganta a perioadei care a trecut din toamna anului trecut.

Pe 7 noiembrie 2007, cursul spot forex USD/CAD a atins cel mai recent minim important multi-decada, la aproape 0.90 – dupa care, insa, cumparatorii au castigat brusc initiativa pana la cotatii aproape de 1.04 observate in luna ianuarie a acestui an. Ulterior, cursul USD/CAD a ramas congestionat intre 1.04 si 0.97. Desi se pot ridica inca multe rezerve privind relevanta unei asemenea modificari de sentiment, dolarul canadian a esuat in a reactiona pozitiv la aprecierea de peste 40% a pretului futures al petrolului inregistrata de la inceputul anului curent.

Mike Moffatt, economist in cadrul Richard Ivey School of Business (institutie cunoscuta si pentru faptul ca in colaborare cu Purchasing Management Association of Canada alcatuieste estimarea ‘Ivey PMI’, unul dintre cei mai cunoscuti indicatori fundamentali vizavi de starea economiei canadiene), a calculat pentru site-ul Economics.About.com, pe baza datelor disponibile intre 1 ianuarie 2002 si 30 septembrie 2005, ca intre pretul petrolului si dolarul canadian a existat o ‘corelatie foarte, foarte puternica si pozitiva’ – factorul de corelatie identificat fiind 0.8477.

In ceea ce priveste similitudinea pe care am gasit-o intre dolarul canadian si lira sterlina – pe parcursul ultimelor luni cele doua monede au avut o performanta cel putin modesta chiar si in fata dolarului american in conditiile in care acesta a vazut deja minime record sau multi-anuale importante in fata altor valute principale. Un asemenea fapt de piata a reflectat printre altele orientarea preponderenta a celor doua banci centrale corespondente – ale Canadei si Regatului Unit – catre reduceri ale dobanzii cheie, si asta intr-un context in care pietele internationale au continuat sa fie ultra-sensibile la ajustari de politica monetara.

Pana de curand, Banca Angliei a fost mai receptiva la conditii economice locale in deteriorare notabila, incercand totodata sa repare propriul moment de incoerenta vizavi de turbulentele din piata creditului si criza Northern Rock din toamna anului trecut – ignorand temporar presiuni inflationiste la randul lor evidente.

Intr-o sectiune speciala a raportului zilnic de piete internationale aparut pe site-ul VANGUARD pe 13 septembrie anul trecut remarcam anomalia performantei modeste (generalizate, de altfel) a lirei sterline de la acel moment – anticipand cu aceeasi ocazie o depreciere masiva a monedei britanice in fata coroanei daneze si a monedei unice europene. Doar o zi mai tarziu, Northern Rock Plc. – celebrul deja operator din piata britanica a ipotecilor – solicita public sprijin financiar de urgenta din partea bancii centrale a Regatului Unit. De la mijlocul lunii septembrie a anului trecut, moneda unica europeana a avansat cu aproape 20% impotriva lirei sterline.

Cat priveste situatia canadiana, orizontul economic in deterioare apare cu atat mai vulnerabil cu cat este la randul sau direct si puternic corelat cu conditiile din Statele Unite – pietele recompensand din toamna anului trecut moneda americana in fata dolarului canadian pe temeiul ‘cumpararii’ raului cel mai mic.

Banca centrala a Canadei a fost pusa in situatia de a taia dobanda cheie deja de 4 ori, cu un total de 150 bps, din luna decembrie a anului trecut. In plus, inflatia anualizata a atins 2.2% in luna mai a anului curent – rezonabil inca in interiorul intervalului target de 1% - 3% (comparativ, de exemplu, cu 3.7% in zona euro sau 3.3% in Regatul Unit versus 2% targetul oficial atat al Bancii Centrale Europene cat si al Bancii Angliei).

Citeste si:

Ceea ce am aratat intr-o serie de materiale recente este ca dolarul canadian pare a fi vulnerabil pe cateva directii: in primul rand, in eventualitatea in care publicul va percepe ca pe fondul unei inflatii inca rezonabile, banca centrala a Canadei va ramane orientata in principal asupra orizontului economic in deterioare – si asta in timp ce ingrijorarile unor oficiali ai Rezervei Federale revin incet dar sigur asupra presiunilor inflationiste in crestere in Statele Unite. Deocamdata, diferentialul de dobanda este de 1% in favoarea Canadei, dar daca publicul ar incepe sa perceapa banca centrala americana ca potential mult mai pro-activa in cursa combaterii inflatiei, dolarul canadian ar putea fi pus teoretic intr-o situatie incomoda in fata monedei americane.

A doua vulnerabilitate se refera la eventualitatea unei corectii negative a pretului petrolului – a carei materializare pare la acest moment aproape imposibila pentru o parte consistenta a participantilor directi in aceasta piata, a mediei internationale si a analistilor. ‘Am inceput o noua era, pretul nu poate decat sa creasca‘ – pare a fi refrenul principal.
Am avut in ultimele luni la randul meu o viziune pozitiva asupra pretului petrolului, dar mi-am pastrat totodata rezerve vizavi de o piata de marfuri deja hiper-euforica, in care se vorbeste mai mult despre deprecierea dolarului american si decizii de politica monetara decat despre relatia dintre cererea si oferta fizice.

Practic, o serie de premize importante – ca de pilda declinul notabil al dolarului american, cresterea remarcabila a pretului petrolului, chiar si surpriza celui mai recent anunt de politica monetara al bancii centrale a Canadei care pe 10 iunie a decis mentinerea ratei cheie a dobanzii la 3% deceptionand asteptari care se concentrau pe o noua taiere – au esuat pana la acest moment sa sustina o extensie a trendului ascendent al monedei canadiene impotriva dolarului american care a debutat in 2002 si a carui dezvoltare impulsiva a fost intrerupta brusc in luna noiembrie a anului trecut.
Cu alte cuvinte, ce putea sa ajute nu a ajutat. Daca de exemplu dolarul american va incepe sa se corecteze pozitiv, sau/si cumparatorii abandoneaza brusc si in masa piata petrolului (asa cum sugera pe 3 iunie George Soros in cadrul audierii sale in fata Congresului SUA, asemanand conditiile curente din piata petrolului cu cele observate pe bursa americana de actiuni chiar inaintea colapsului acesteia din octombrie 1987), cred ca dolarul canadian va fi intr-o pozitie extrem de vulnerabila.

Desigur, cursul USD/CAD ar putea la fel de bine sa-si continue prabusirea – si un prim avertisment in acest sens ar fi afisarea unor cotatii sub 0.97.

Personal nu cred in capacitatea de a prezice directia sau ritmul unei piete financiare, ci doar in aceea de a documenta o serie de premize atat fundamentale cat si tehnice, si de a ajusta propriile viziuni in functie de evenimentele in miscare. Din acest punct de vedere, perspectivele dolarului canadian raman evident deschise oricaror posibilitati.

NOTA: Acest material are exclusiv un scop pur informativ, neconstituind o recomandare de a tranzactiona in oricare din pietele financiare mentionate. Tranzactiile in marja presupun riscuri financiare semnificative. Vanguard SA nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza informatiilor prezentate.

Datele utilizate pentru redactarea materialului au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere, insa nu exista nicio garantie privind corectitudinea acestora.

Mihai Nichisoiu
Analist piete internationale
VANGUARD S.A.