Curs de schimb: Leul, singura moneda majora din regiune care se depreciaza in 2018

Leul isi va continua seria negativa in cea de-a doua jumatate a anului, cursul estimat de Erste pentru intervalul iulie – septembrie 2018 fiind de 4,7 lei/euro. O depreciere moderata va fi inregistrata si in ultimele trei luni ale anului, cand cursul ar urma sa ajunga la 4,73 lei/euro.

De altfel, leul este singura moneda majora din regiune care va avea o evolutie negativa pana la finalul acestui an, Erste anticipand evolutii pozitive in cazul forintului maghiar, zlotului polonez si coroanei ceha (vezi tabelul).

“Pe EUR/USD vom simti o presiune in conditiile in care nu este asteptata o crestere iminenta a dobanzilor in zona euro. In cazul francului elvetian, ne asteptam la o depreciere fata de euro ca raspuns la continuarea expansiunii economice globale. Aurul, in schimb, va avea o evolutie laterala”, mentioneaza analistii Erste.

Nivel actual T3 2018 T4 2018 T1 2019 T2 2019
EUR/USD 1,16 1,14 1,13 1,15 1,16
CHF 1,15 1,16 1,17 1,18 1,19
Aur (dolari) 1.256 1.280 1.280 1.280 1.280
CZK (Cehia) 26,12 25,1 25 24,8 24,7
HUF (Ungaria) 327,74 326 325 325 325
PLN (Polonia) 4,40 4,24 4,21 4,19 4,19
RON (Romania) 4,66 4,70 4,73 4,74 4,75

Sursa: Estimari Erste Group

Economia in ECE: Surprize pozitive, dar temeri inflationiste

Desi cresterea economica din zona euro a incetinit in primul trimestru din 2018, in tarile din Europa Centrala si de Est (ECE) au existat surprize pozitive. Cel mai bun exemplu in acest sens a fost Polonia, cu o crestere de 5,1% a PIB care i-a fortat pe austriecii de la Erste sa isi imbunatateasca la 4,6% estimarea pentru finalul anului. O revizuire in crestere a fost realizata si in cazul Ungariei, unde economia este asteptata sa urce cu 4% in 2018.

“Scaderea cresterii economice din Cehia (de la 4,6% la 3,6% anul acesta) si mai ales din Romania (de la 6,9% la 4,1%) pare insa inevitabila. Cresterea in ECE este in continuare generata de consum si investitii. In Romania, cresterea consumului gospodariilor (anterior incurajat de stimulii fiscali) s-a redus, dar ramane cea mai mare din regiune. In Ungaria si in special in Romania, rata inflatiei din luna mai a atins un nivel ce ridica sprancene. Inflatia de 5,4% din Romania este cu mult peste tinta bancii centrale”. comenteaza analistii austrieci.

Piete de capital: Trendul ramane pozitiv, dar incepe sa primeasca lovituri din toate partile

Incertitudinile politice si tensiunile privind un razboi comercial global sunt cei mai recenti factori care se adauga pe lista sentimentelor negative care incep sa clatine perspectivele de crestere ale burselor.

“Desi impactul tensiunilor comerciale este dificil de cuantificat in momentul de fata, acesta va deveni mai sever cu cat situatia de incertitudine se prelungeste. Nivelul de corelare intre regiuni si clase de active este din ce in ce mai ridicat, ceea ce face din situatia incerta actuala o problema pentru toate bursele din lume. Polonia pare sa fie gata sa atinga minimele [actualului trend], insa trendul negativ de anul acesta va fi dcificil de intors. [Bursa din] Turcia este pariul nostru speculativ, chiar daca in mod conservator ar trebui sa fim neutri in privinta acestei piete. Ne plac in continuare bursele din Ungaria si Cehia si ramanem optimisti in privinta Romaniei, desi temerile privind viitorul fondurilor de pensii din aceasta tara ar putea sa strice spectacolul”, mentioneaza analistii Erste Group.

Vanzari Profit pe actiune (EPS)
2018e 2019e 2018e 2019e
America de Nord +8,4% +4,6% +34,5% +8,9%
Europa +7% -0,8% +17,7% +4,3%
Asia +4,9% +1,5% +10% +2,8%
Asia (Emerging) +11,2% +9,1% +13,7% +12,1%
America Latina (Emerging) +8,2% -3,4% +65,6% +1,8%
Europa (Emerging) +18,5% -4,4% +34,6% -2%
Global +7,8% +2,7% +24% +7%

Estimari de crestere (y/y) ale castigurilor nete si vanzarilor.

Sursa: Erste Group Research Index, FactSet

In vestul Europei, indicele Euro Stoxx 600 a urcat cu 3% in T2, companiile din majoritatea sectoarelor de activitate avand evolutii pozitive. Cele mai bune randamente au fost generate de actiunile companiilor de retail, tehnologie, precum si de cele din sectorul petrolier si al gazelor naturale. Si in sectorul marfurilor si al materiilor prime, partial afectat de tarifele impuse de SUA, s-a inregistrat un randament peste medie (+6%). Performante negative au fost notate in dreptul producatorilor auto, bancilor si companiilor de telecomunicatii.

Companiile listate din zona euro se tranzactioneaza la un PER anticipat (forward P/E) pe 2018 de 14,3, in vreme ce media anticipata a randamentului dividendelor este de 3,6% - peste media globala. “Evaluarea pietei ramane astfel favorabila, lucru asteptat sa continue pe termen lung, deoarece profitabilitatea corporatiilor europene nu este doar cu mult mai redusa decat cea a companiilor americane, dar si mai redusa decat cea inregistrata de companiile listate din pietele emergente (ROE Europa 2018: 9,9%; SUA: 18,3%; piete emergente: 12,7%).

Erste anticipeaza o crestere de pana la 5% pe bursele europene in T3. Analistii austrieci spun ca perspectivele companiilor din Europa raman pozitive, dar mai slabe decat ale celor din Statele Unite. “In acest context, actiunile europene ar trebui sa genereze randamente mai mici decat cele americane”, au concluzionat acestia.

CNIPMMR: Noua lege a...
Citeste si: CNIPMMR: Legea pensiilor - cadou electoral devastator pentru economie

Sursa foto: Shutterstock